Bernstein: Trafik Reddit turun, monetisasi Pinterest melambat: Bernstein pangkas target harga keduanya

Pendapatan Reddit masih tumbuh pesat, mengapa masalah pengguna lebih diperhatikan?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Reddit naik 53% secara tahunan menjadi 895 juta dolar, di atas panduan perusahaan dan konsensus pasar; namun, selisih di atas panduan menyempit dibandingkan beberapa kuartal terakhir. Titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 1,015 miliar dolar, naik sekitar 40% secara tahunan dan 3% di bawah konsensus pasar.
Pada periode yang sama, pengguna unik aktif harian global (DAUq) naik 12% secara tahunan menjadi sekitar 130 juta, sekitar 2% di bawah konsensus pasar; DAUq AS turun sebanyak 2,5 juta dibandingkan kuartal sebelumnya dan turun 2% secara tahunan. Berkurangnya rujukan pencarian terutama berdampak pada pengguna yang tidak masuk akun: pengguna AS yang tidak masuk turun sebanyak 2,8 juta menjadi 27,3 juta dibandingkan kuartal sebelumnya, sedangkan pengguna yang masuk bertambah 300 ribu menjadi 23,4 juta.
Manajemen mengatakan rujukan pencarian pada Oktober turun rata-rata lebih dari 1 juta per minggu; jika tren berlanjut, DAUq global kuartal keempat dapat turun dengan persentase dua digit rendah dari 130 juta. Tekanan pada jumlah pengguna membuat Bernstein lebih fokus pada ruang pertumbuhan pendapatan dari pengguna yang ada.

Reddit berencana menguji pengalaman yang berfokus pada pengguna yang masuk akun di beberapa pasar internasional pada kuartal keempat, dengan harapan meningkatkan keterlibatan dan kemampuan penargetan iklan sekaligus melindungi data platform. Manajemen sebelumnya mengatakan tingkat monetisasi per menit pengguna yang masuk dan tidak masuk hampir sama, tetapi pengguna yang masuk menghabiskan waktu lebih lama; pengguna yang masuk dan pengguna aplikasi telah menyumbang lebih dari 80% pendapatan monetisasi.
Pertukaran dalam transisi ini adalah melepas sebagian jangkauan demi keterlibatan yang lebih bernilai, tetapi kewajiban masuk akun juga dapat menyebabkan hilangnya pengguna dan pendapatan. Sudah ada perbaikan produk: tingkat retensi minggu pertama pengguna aplikasi baru naik dengan persentase dua digit dibandingkan kuartal sebelumnya dan lebih dari 50% secara tahunan; perusahaan juga mengalihkan fokus pemasaran di AS ke pemasangan aplikasi.
Pendapatan iklan kuartal ketiga naik 54% secara tahunan menjadi 847 juta dolar, dengan harga dan tayangan sama-sama meningkat; margin EBITDA disesuaikan sebesar 45%. Pendapatan tumbuh lebih cepat daripada kenaikan 41% pada biaya dan beban disesuaikan, menunjukkan profitabilitas masih membaik.

Pengguna aktif bulanan Pinterest mencapai 661 juta pada kuartal ketiga, naik 10% secara tahunan dan bertambah 21 juta dibandingkan kuartal sebelumnya; tetapi pendapatannya sebesar 1,174 miliar dolar, naik 12% secara tahunan namun di bawah panduan perusahaan, dengan pertumbuhan melambat dari 18% pada kuartal kedua.
Dari penurunan pertumbuhan pendapatan sebesar 6 poin persentase, sekitar 3 poin persentase berasal dari pengurangan belanja iklan oleh penjual lintas batas Eropa setelah perubahan kebijakan pembebasan bea UE untuk barang bernilai rendah, sekitar 2 poin persentase dari perubahan waktu belanja terkait Prime Day dan Piala Dunia, dan sekitar 1 poin persentase dari kurs. Pendapatan Eropa secara umum datar secara tahunan, dibandingkan pertumbuhan 12% pada kuartal kedua.
Tayangan iklan naik 17% secara tahunan, tetapi harga iklan turun 4%; pada kuartal kedua, kedua metrik tersebut masing-masing naik 16% dan 1%. Bernstein menilai penurunan harga mungkin terkait dengan perubahan komposisi wilayah dan pengiklan, termasuk tekanan pada belanja iklan penjual lintas batas Eropa.

Pinterest memproyeksikan pendapatan kuartal keempat tumbuh 8%–12% secara tahunan, dengan bisnis internasional masih terdampak tekanan pada penjual lintas batas; panduan margin EBITDA disesuaikan setahun penuh tetap sekitar 30%. Bernstein menilai perbaikan pertumbuhan jangka pendek bergantung pada pemulihan bisnis internasional dan percepatan kembali pasar AS dan Kanada, sedangkan integrasi platform permintaan iklan pihak ketiga dapat memberikan kontribusi lebih nyata pada 2027.
Bernstein mempertahankan peringkat Outperform untuk Pinterest dan menurunkan target harga dari 28 dolar menjadi 22 dolar: perusahaan itu menilai rasio nilai perusahaan terhadap EBITDA proyeksi berada pada titik terendah lima tahun, dan pertumbuhan keterlibatan pengguna yang berkelanjutan dapat memberikan potensi kenaikan.
Bernstein mempertahankan peringkat Market Perform untuk Reddit, menurunkan target harga dari 180 dolar menjadi 120 dolar, serta menurunkan proyeksi pendapatan dan pengguna aktif harian untuk kuartal keempat dan setelahnya; pada saat yang sama, dengan mempertimbangkan leverage operasi dan kinerja panduan profitabilitas, perusahaan itu menaikkan proyeksi margin EBITDA disesuaikan.