J.P. Morgan: Laba kuartal ketiga LB Group naik 86% secara tahunan: Penurunan biaya bahan baku memulihkan laba titanium dioksida, tetapi permintaan masih lemah

Seberapa besar perbaikan laba kuartal ketiga?

Laba bersih LB Group pada kuartal ketiga mencapai 537 juta yuan, naik 86% secara tahunan dan secara umum sesuai dengan perkiraan JPMorgan serta konsensus pasar. Bank tersebut memperkirakan pasar akan merespons hasil itu secara agak positif.
Dibandingkan kuartal kedua, pendapatan kuartal ketiga turun dari 7,264 miliar yuan menjadi 6,75 miliar yuan, turun 7% secara kuartalan; laba bersih turun dari 657 juta yuan menjadi 537 juta yuan, turun 18% secara kuartalan.
Selain kinerja operasional titanium dioksida, laba kuartalan juga ditopang oleh pendapatan investasi sebesar 92 juta yuan, yang mencakup keuntungan restrukturisasi utang dan pendapatan terkait biaya diskonto wesel.

Harga jual titanium dioksida pada kuartal ketiga secara umum stabil, sementara biaya bahan baku proses sulfat menurun. JPMorgan menyatakan bahwa dari akhir Juli hingga akhir September, rata-rata laba operasional perusahaan per ton titanium dioksida proses sulfat naik sekitar 1000 yuan, dan tren pemulihan masih berlanjut saat laporan diterbitkan.
Sebagian besar produsen titanium dioksida proses sulfat di China mengalami kerugian besar pada kuartal ketiga. Bank tersebut menilai produsen berbiaya tinggi mungkin terus memangkas produksi, sehingga membantu menstabilkan harga titanium dioksida dalam jangka pendek.
Permintaan masih tertekan: permintaan dari industri pelapis dan industri terkait properti lemah. Jika pembelian pengguna akhir tidak mengikuti kenaikan harga, laba operasional masih dapat tertekan; bisnis ekspor perusahaan juga dapat terus terdampak secara negatif oleh tarif di pasar Uni Eropa dan India.

JPMorgan menilai bahwa jika tren pemulihan laba operasional titanium dioksida berlanjut hingga kuartal keempat, konsensus pasar untuk laba bersih setahun penuh 2026 sebesar 1,618 miliar yuan berpeluang tercapai; penurunan harga atau margin laba akan membuatnya lebih sulit dicapai.
Bank tersebut menilai arus kas operasional perusahaan tetap kuat selama tiga kuartal pertama, mencerminkan penguatan disiplin biaya. Dalam jangka panjang, sumber daya titanium milik sendiri menopang keunggulan biayanya, dan peningkatan kemandirian sumber daya juga berpotensi menurunkan biaya bijih titanium lebih lanjut.
JPMorgan memberikan peringkat overweight kepada LB Group, dengan target harga 22 yuan, setara dengan rasio harga terhadap laba proyeksi satu tahun sebesar 22.8 kali. Dasarnya mencakup penyeimbangan kembali pasokan dan permintaan selama siklus penurunan industri serta keunggulan biaya operasional titanium dioksida perusahaan.