Bank of America: Pemulihan laba kilang Sinopec pada kuartal ketiga mengangkat laba di atas ekspektasi; penjualan dan kimia masih tertekan

Mengapa laba kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Pada kuartal ketiga 2026, laba bersih Sinopec yang diatribusikan kepada pemegang saham berdasarkan Standar Pelaporan Keuangan Internasional mencapai 13,6 miliar yuan, naik 64% secara tahunan dan 54% secara kuartalan, melampaui ekspektasi Bank of America dan pasar. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham selama tiga kuartal pertama mencapai 40 miliar yuan, naik 25% secara tahunan.
Pengilangan menjadi pendorong utama: laba sebelum bunga dan pajak kuartal ketiga mencapai 12,6 miliar yuan, meningkat 2.4 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, serta berbalik untung dari kerugian 1,4 miliar yuan pada kuartal kedua.

Bank of America mengaitkan perbaikan kuartalan dengan peningkatan volume pemrosesan, keekonomian minyak tanah dan produk sampingan yang lebih baik, arbitrase ekspor produk minyak olahan, serta keuntungan persediaan sebesar 900 juta yuan.
Volume pemrosesan minyak mentah pada kuartal ketiga mencapai 54,1 juta ton, naik 5% secara kuartalan tetapi masih turun 19% secara tahunan; gabungan produksi bensin, diesel, dan minyak tanah mencapai 33,8 juta ton, naik 9% secara kuartalan dan turun 15% secara tahunan.
Margin pengilangan China dan peluang arbitrase ekspor diesel pada kuartal ketiga masing-masing rata-rata sebesar 17.1 dolar dan 54 dolar per barel, naik masing-masing 3 dolar dan 25 dolar dibandingkan kuartal kedua.

Bisnis penjualan mencatat laba sebelum bunga dan pajak kuartal ketiga sebesar 2,2 miliar yuan, turun 35% secara tahunan dan 16% secara kuartalan, termasuk kerugian persediaan sebesar 2,3 miliar yuan; pada kuartal kedua tercatat keuntungan persediaan.
Penjualan domestik dan total produk minyak olahan masing-masing mencapai 40 juta dan 51 juta ton, keduanya naik 12% secara kuartalan tetapi masing-masing turun 13% dan 14% secara tahunan. Bisnis kimia mencatat kerugian sebelum bunga dan pajak sebesar 1,1 miliar yuan, dibandingkan laba 800 juta yuan pada kuartal kedua; produksi etilena naik 5% secara kuartalan dan turun 26% secara tahunan.
Bisnis eksplorasi dan produksi minyak dan gas mencatat laba sebelum bunga dan pajak sebesar 12,4 miliar yuan, turun 1% secara tahunan dan 27% secara kuartalan. Bank of America memperkirakan harga minyak terealisasi sebesar 82 dolar per barel, naik 31% secara tahunan tetapi turun 11% secara kuartalan.

Arus kas operasi selama tiga kuartal pertama mencapai 162 miliar yuan, naik 41% secara tahunan; belanja modal mencapai 75 miliar yuan, naik 4% secara tahunan dan setara dengan 57% dari anggaran setahun penuh.
Bank of America menaikkan asumsi harga minyak Brent untuk kuartal keempat 2026 dan untuk 2027 masing-masing menjadi 100 dolar dan 80 dolar per barel, serta menaikkan proyeksi laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham untuk 2026 sebesar 18% menjadi 56 miliar yuan. Proyeksi 2027 tidak berubah.
Bank of America mempertahankan peringkat beli untuk saham A dan H, serta menaikkan target harga saham H dari 5.5 dolar Hong Kong menjadi 6 dolar Hong Kong dan target saham A dari 6.4 yuan menjadi 7 yuan. Target saham H menggunakan valuasi penjumlahan bagian, dengan arus kas hulu dinilai menggunakan harga minyak jangka panjang sebesar 70 dolar per barel; target saham A dihitung berdasarkan premi saham A sebesar 30% terhadap saham H.