Bagaimana kinerja operasional kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat?

  • Pendapatan UMC pada kuartal ketiga 2026 sebesar 74,239 miliar dolar Taiwan Baru, naik 8% dibandingkan kuartal sebelumnya; pengiriman wafer naik 7,3% dan utilisasi kapasitas meningkat dari 85% pada kuartal kedua menjadi 92%. Perusahaan mengatakan permintaan di seluruh lini bisnis sehat, sebagian pabrik wafer 12 inci beroperasi penuh, dan pabrik 8 inci juga pulih secara nyata.
  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 34%, di bawah perkiraan Nomura sebesar 35%; laba per saham sebesar 1.32 dolar Taiwan Baru, sesuai perkiraan Nomura. Panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal keempat sekitar 75,771 miliar dolar Taiwan Baru, naik 2,1% dibandingkan kuartal sebelumnya, di atas perkiraan Nomura sebesar 75,251 miliar tetapi di bawah konsensus pasar Bloomberg sebesar 77,586 miliar.
  • Untuk kuartal keempat, perusahaan memperkirakan pengiriman wafer naik 1% hingga 3% dibandingkan kuartal sebelumnya, harga rata-rata dalam dolar AS tetap stabil, dan margin kotor mendekati tingkat kuartal ketiga.

Mengapa harga rata-rata dapat mulai naik pada 2027, dan apa kendala bagi margin?

  • Permintaan untuk sejumlah teknologi kuat dan tingkat utilisasi pabrik wafer tinggi. UMC memperkirakan harga jual rata-rata gabungannya beralih dari penurunan sebelumnya menjadi kenaikan yang nyata mulai kuartal pertama 2027. Perusahaan memperkirakan harga rata-rata gabungan sepanjang 2027 naik 10% dibandingkan 2026, mencakup kenaikan harga produk sejenis dan peningkatan porsi produk bernilai tinggi.
  • UMC sedang membahas harga tahunan dengan pelanggan; kewajiban kontrak serta perbedaan teknologi dan bauran produk membuat negosiasi lebih kompleks. Nomura menilai perkiraan kenaikan 10% dari perusahaan konservatif dan memperkirakan harga secara luas naik lebih dari 10% mulai kuartal pertama 2027.
  • Perbaikan harga rata-rata dan utilisasi membantu profitabilitas, tetapi perusahaan memperkirakan depresiasi naik setidaknya pada tingkat persentase satu digit rendah pada 2027, dan biaya bahan baku juga akan naik. Manajemen mengatakan depresiasi akibat belanja modal yang lebih tinggi dapat menekan margin kotor pada 2027 hingga 2028, sehingga sulit mendekati puncak siklus sebelumnya.

Produk dan kapasitas apa yang mendukung target pendapatan AI?

  • UMC mengatakan pendapatan terkait AI pada 2026 sekitar 300 juta dolar AS dan diperkirakan mencapai lebih dari seperempat total pendapatan perusahaan pada 2029. Nomura menilai pendapatan saat ini hampir tidak mencakup kontribusi fotonik silikon dan kapasitor silikon; jika total pendapatan perusahaan pada 2029 diasumsikan mendekati 2026, pendapatan terkait AI akan melampaui 2 miliar dolar AS.
  • Infrastruktur AI membutuhkan manajemen pasokan daya, konektivitas, dan bandwidth memori yang lebih tinggi. Inisiatif terkait UMC mencakup fotonik silikon, kapasitor parit dalam untuk pasokan daya, serta penumpukan memori khusus; perusahaan memperkirakan volume fotonik silikon meningkat mulai 2027 dan pengemasan canggih mulai 2028, dengan margin kotor bisnis terkait di atas rata-rata perusahaan.
  • Perusahaan mengatakan beberapa penyedia layanan cloud besar sedang mengualifikasi platform transceiver optik 1.6T miliknya; solusi kapasitor parit dalam yang tertanam dalam substrat untuk AI dan server telah menyelesaikan tape-out dan verifikasi fungsi, sementara solusi penumpukan memori khusus telah lolos validasi awal pelanggan.
  • Kapasitas bisnis AI saat ini terpakai penuh dan akan tetap terbatas pada 2027, dengan sebagian besar kapasitas baru mulai beroperasi sejak akhir 2028. Rencana ekspansi terkait dengan komitmen permintaan pelanggan, dengan target kapasitas terencana pada 2030 sebesar 18 ribu wafer fotonik silikon per bulan, 22 ribu wafer kapasitor silikon per bulan, dan 20 ribu wafer litium niobat film tipis per bulan.

Bagaimana Nomura menilai UMC?

  • Nomura menilai hasil kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat secara keseluruhan sesuai dengan ekspektasinya, serta mempertahankan perkiraan laba, rekomendasi beli, dan target harga 176 dolar Taiwan Baru. Target harga didasarkan pada perkiraan rata-rata laba per saham 8.8 dolar Taiwan Baru untuk 2027 hingga 2028, dengan rasio harga terhadap laba 20 kali; rasio tersebut berada di ujung atas kisaran historis UMC dan mencerminkan penilaian Nomura atas ketahanan prospek perusahaan.
  • Perusahaan masih melihat permintaan yang kuat dalam bisnis komunikasi, otomotif, dan industri, tetapi permintaan terkait PC melemah; perlambatan permintaan akhir, permintaan teknologi 28 nanometer yang lebih rendah dari perkiraan, atau perbaikan bauran produk yang kurang dari perkiraan dapat memengaruhi penilaian valuasi Nomura.