Nomura: Penjualan gerai sebanding Yum China tertekan pada kuartal ketiga, pembukaan gerai dipercepat tetapi proyeksi laba dipangkas

Apa tekanan di balik pertumbuhan kuartal ketiga?

Pendapatan Yum China pada kuartal ketiga naik 8% secara tahunan menjadi 3,48 miliar dolar, sedikit di bawah ekspektasi konsensus Bloomberg sebesar 3,51 miliar dolar; tanpa pengaruh nilai tukar, pendapatan naik 2% secara tahunan.
Penjualan gerai yang sudah beroperasi dari kedua merek utama tertekan: penjualan gerai sebanding KFC dan Pizza Hut masing-masing turun 3% secara tahunan, sementara rata-rata belanja per pelanggan pada periode yang sama masing-masing turun 5% dan 8%. Nomura menilai sentimen konsumen yang lemah menimbulkan tantangan operasional.

Laba operasional kuartal ketiga naik 13% secara tahunan menjadi 451 juta dolar, sedikit di atas ekspektasi konsensus pasar sebesar 449 juta dolar; tanpa pengaruh nilai tukar, laba naik 6% secara tahunan.
Margin restoran KFC naik 0.1 poin persentase secara tahunan menjadi 18,6%, sedangkan Pizza Hut naik 1.9 poin persentase menjadi 15,3%. Peningkatan efisiensi operasional, biaya bahan baku yang lebih menguntungkan, dan penghematan biaya lisensi Pizza Hut bersama-sama mendukung perbaikan margin.

Perusahaan menambah 692 gerai secara bersih pada kuartal ketiga, rekor tertinggi untuk satu kuartal, dan menaikkan panduan pembukaan gerai baru bersih sepanjang 2026 dari 1900 menjadi 2400 gerai. Hingga akhir kuartal ketiga, jumlah gerai mencapai sekitar 19,9 ribu, dan perusahaan menargetkan 30 ribu gerai pada 2030.
Gerai waralaba semakin penting dalam ekspansi: pada tiga kuartal pertama 2026, gerai waralaba masing-masing menyumbang 45% dan 47% dari gerai baru KFC dan Pizza Hut. Nomura menilai hal ini membantu perusahaan memperluas penetrasi ke kota-kota setingkat kabupaten di wilayah berjenjang lebih rendah di Tiongkok dan mendukung imbal hasil berkelanjutan bagi pemegang saham melalui peningkatan pangsa pasar.

Nomura memasukkan pembukaan gerai yang lebih cepat dan pertumbuhan penjualan gerai sebanding yang sedikit lebih rendah ke dalam modelnya. Nomura menilai faktor kedua akan meningkatkan tekanan deleveraging operasional, sehingga memangkas proyeksi laba untuk tahun fiskal 2026 hingga 2028 sebesar 1% hingga 2%.
Bank tersebut mempertahankan rekomendasi beli dan menurunkan target harga saham yang tercatat di Hong Kong dari 464 dolar Hong Kong menjadi 445 dolar Hong Kong; valuasinya masih menggunakan rasio nilai perusahaan terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi sebesar 10 kali untuk 12 bulan ke depan. Nomura tetap berpandangan positif terhadap kinerja perusahaan dalam inovasi produk dan efisiensi operasional.