J.P. Morgan: Intel dan rantai pasok Asia: Permintaan PC melemah tajam, CPU server masih terkendala pasokan

Mengapa kinerja melampaui ekspektasi tetapi panduan kuartal keempat lemah?

Kinerja Intel pada kuartal ketiga 2026 melampaui ekspektasi, terutama didorong permintaan CPU server yang kuat dan membaiknya pasokan; namun, panduan pendapatan kuartal keempat berada di bawah ekspektasi, dengan titik tengah turun 9% dibandingkan kuartal sebelumnya, karena kelemahan bisnis PC mengimbangi pertumbuhan server.
Pendapatan Grup Komputasi Klien dan AI Fisik (CSPG) pada kuartal ketiga turun 9% dibandingkan kuartal sebelumnya, secara umum sesuai dengan ekspektasi perusahaan. Ketika tekanan biaya memori meningkat menjelang akhir kuartal, pelanggan menyesuaikan pembelian, mempercepat penggunaan persediaan, dan menyelaraskan pesanan dengan anggaran belanja 2027; perusahaan memperkirakan pendapatan bisnis tersebut pada kuartal keempat turun lebih dari 20% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Intel memperkirakan pengiriman pasar PC global pada 2026 turun sekitar 12% dibandingkan tahun sebelumnya, termasuk penurunan lebih dari 20% pada paruh kedua; pengiriman diperkirakan turun lagi 10% pada 2027, dengan penurunan yang nyata pada paruh pertama dan kemungkinan perbaikan pada paruh kedua.
JPMorgan menilai prospek ini mengindikasikan risiko penurunan terhadap perkiraan pengiriman PC 2027 miliknya, dan saluran distribusi serta pemasok komponen mungkin menghadapi penyesuaian persediaan. Bank tersebut tetap berhati-hati terhadap kenaikan harga yang menekan volume penjualan, dan mengurutkan preferensi perusahaan PC sebagai Lenovo, ASUS, lalu MSI.

Pendapatan bisnis pusat data dan AI Intel pada kuartal ketiga tumbuh 17% dibandingkan kuartal sebelumnya. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan kuartalan kembali berada di kisaran pertengahan belasan persen pada kuartal keempat, terutama berkat peningkatan output pabrik sendiri dan pemasok eksternal. Permintaan mencakup penyedia layanan cloud besar dan yang baru berkembang, dan perusahaan mengalihkan sebagian kapasitas CPU PC untuk server.
Intel memperkirakan pengiriman CPU server industri tumbuh lebih dari 30% pada 2026 dan 2027, dengan potensi kenaikan lebih lanjut jika pasokan bertambah; JPMorgan memperkirakan pertumbuhan permintaan CPU sekitar 35%–40% dan melihat ASPEED, Accton, Delta, dan Unimicron akan diuntungkan oleh siklus kenaikan server.
Namun, bank tersebut juga menyatakan bahwa kesenjangan antara pasokan dan permintaan komponen hulu dan sistem server hilir dapat melebar akibat ketidakcocokan komponen, yang pada gilirannya dapat memicu pengendalian persediaan pada paruh kedua 2027.

Pendapatan bisnis foundry Intel pada kuartal ketiga naik 16% dibandingkan kuartal sebelumnya, terutama didorong oleh Intel 3 dan 18A. Perusahaan menyatakan struktur biaya kedua proses tersebut membaik masing-masing sebesar 15% dan 40% dibandingkan kuartal pertama 2026, dan Intel 3 diperkirakan menghasilkan laba pada 2027.
Perusahaan berencana menggunakan 18A-P untuk produksi produk internal sebelum akhir 2026 dan sedang menjajaki pelanggan eksternal. JPMorgan memperkirakan 18A-P sulit menarik pelanggan foundry besar, sedangkan 14A mungkin mendapat lebih banyak perhatian; namun, mengingat TSMC mempercepat pengembangan A14 dan agresif menambah kapasitas, bank tersebut menilai TSMC masih mungkin mempertahankan lebih dari 95% pangsa pasar proses canggih.
Ketatnya pasokan pengemasan canggih mendorong produsen cip AI mempertimbangkan opsi selain CoWoS TSMC, dan Intel memperkirakan akan mengumumkan beberapa pelanggan EMIB dalam dua kuartal mendatang. Namun, JPMorgan menilai CoWoS akan tetap menjadi solusi utama bagi sebagian besar CPU dan cip khusus AI; pasokan substrat dan tingkat hasil produksi untuk pengemasan tertanam masih menjadi hambatan utama.