Bank of America: Biaya menekan laba kuartal ketiga COSCO Shipping Energy, BofA bertaruh pada pemulihan tarif angkut kuartal keempat

Mengapa laba kuartal ketiga masih di bawah perkiraan meski volume angkutan pulih?

Pada kuartal ketiga 2026, laba bersih perusahaan sebesar 2,84 miliar yuan, di bawah perkiraan BofA sebelumnya sebesar 3,6 miliar yuan. Volume angkutan internasional naik 1% secara tahunan, membaik secara nyata dari penurunan tahunan sebesar 25% pada kuartal kedua, yang oleh BofA dikaitkan dengan meningkatnya arus pengangkutan minyak mentah melalui Selat Hormuz.
Pendapatan per unit angkutan internasional naik 21% dibandingkan kuartal sebelumnya, sesuai perkiraan BofA; namun, pasar yang semakin ketat menaikkan biaya sewa kapal. Pada kuartal ketiga, biaya sewa kapal naik 90% dan biaya bahan bakar naik 30% dibandingkan kuartal sebelumnya, sehingga menekan laba.

BofA memperkirakan laba bersih kuartal keempat 2026 mencapai 7 miliar yuan, lebih tinggi daripada 2,84 miliar yuan pada kuartal ketiga. Perkiraan ini mengasumsikan pendapatan per unit angkutan internasional naik 66% dibandingkan kuartal sebelumnya, dari asumsi sebelumnya sebesar 40%.
Bank tersebut menilai meningkatnya arus pengangkutan minyak mentah melalui Selat Hormuz, ditambah penurunan efisiensi akibat pemindahan antarkapal, telah mendorong kenaikan tarif angkut kapal tanker sejak September 2026. Setelah memperhitungkan waktu pelayaran dan posisi kapal, modelnya mengasumsikan kapal tanker minyak mentah sangat besar (VLCC) perusahaan memperoleh tarif aktual rata-rata sekitar 400 ribu dolar per hari.
Biaya masih menjadi kendala penting bagi laba: BofA menyatakan kemampuan perusahaan untuk meneruskan kenaikan biaya bahan bakar terbatas; tarif angkut juga dapat tertekan jika produksi minyak global melambat.

BofA hanya melakukan penyesuaian kecil pada perkiraan laba untuk 2026 hingga 2028: ekspektasi tarif angkut kuartal keempat yang lebih tinggi secara garis besar mengimbangi kenaikan biaya sewa kapal dan bahan bakar pada paruh kedua. Perkiraan laba bersih yang disesuaikan untuk 2026 sebesar 14,373 miliar yuan, turun 0,1% dari perkiraan sebelumnya; perkiraan untuk 2027 sebesar 17,131 miliar yuan, turun 1,3%.
Laba yang tinggi tidak akan terus tumbuh secara linear: bank tersebut memperkirakan laba bersih yang disesuaikan pada 2028 sebesar 7,131 miliar yuan, lebih rendah dari perkiraannya untuk 2027.

BofA menilai pertumbuhan laba kuartal keempat akan mencerminkan kemampuan perusahaan membayar dividen. Bank tersebut mempertahankan rekomendasi beli untuk saham H dan target harga 25 dolar Hong Kong; harga saham H yang tercantum dalam laporan adalah 17.63 dolar Hong Kong. Target harga ditetapkan berdasarkan rasio harga terhadap nilai buku sebesar 2 kali nilai buku pada Desember 2026.
Model bank tersebut memperkirakan imbal hasil dividen saham H pada 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 9,9% dan 11,8%, lalu turun menjadi 4,9% pada 2028; imbal hasil dividen berubah mengikuti siklus laba.