Seberapa besar percepatan pendapatan memperbaiki kinerja?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Leader Drive naik 56% secara tahunan, lebih cepat daripada 36% pada kuartal kedua. Citi menilai hal ini berasal dari kenaikan pangsa pasar di bidang robot industri dan pertumbuhan yang lebih cepat pada komponen robot humanoid serta AI fisik.
  • Laba bersih kuartal ketiga sebesar 52 juta yuan, naik 29% secara tahunan dan 2% di atas konsensus pasar Visible Alpha. Saat pertumbuhan laba lebih rendah daripada pertumbuhan pendapatan, margin kotor keseluruhan perusahaan turun 6.2 poin persentase secara tahunan.

Mengapa margin kotor membaik secara kuartalan meski turun secara tahunan?

  • Meskipun margin kotor kuartal ketiga menyusut secara tahunan, margin tersebut naik 2.0 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Citi mengaitkan perbaikan kuartalan itu dengan peningkatan volume produk robot humanoid, yang menghasilkan skala ekonomi produk yang lebih baik.
  • Dalam periode yang sama, rasio beban operasional turun menjadi 11,6%, turun 5.5 poin persentase secara tahunan dan 3.3 poin persentase secara kuartalan. Seiring meningkatnya pendapatan, proporsi beban terhadap pendapatan menurun, sehingga mendukung pertumbuhan laba.

Apa makna ekspansi kapasitas dan penilaian valuasi?

  • Untuk memenuhi permintaan komponen robot humanoid, perusahaan akan terus memperluas kapasitas produksi reduktor harmonik, dengan rencana meningkatkan kapasitas dari saat ini 90 ribu unit per bulan menjadi 120 ribu unit per bulan pada akhir 2026.
  • Citi mempertahankan peringkat beli dan target harga 496 yuan per saham, berdasarkan rasio harga terhadap laba perkiraan sebesar 322 kali untuk 2027, yang mencerminkan penilaian bank bahwa visibilitas bisnis robot humanoid dan industri semakin kuat.
  • Citi memperkirakan Leader Drive akan mencatat kontribusi pendapatan tertinggi dari robot humanoid dan AI fisik di antara perusahaan yang dicakupnya, tetapi menempatkannya di bawah Shuanghuan Driveline dan Hengli Hydraulics dalam urutan prioritas perusahaan komponen karena valuasinya tinggi.