Citi: Tekanan pengadaan terpusat terhadap Huadong Medicine akan terasa sepenuhnya pada 2027; Citi optimistis obat inovatif akan mendorong pemulihan laba pada 2028

Apa yang berubah dalam kinerja kuartal ketiga?

Pendapatan Huadong Medicine pada kuartal ketiga 2026 mencapai 10,95 miliar yuan, turun 0,3% secara tahunan; laba bersih mencapai 911 juta yuan, turun 2,4% secara tahunan.
Margin kotor pada periode yang sama turun 0.3 poin persentase secara tahunan menjadi 32,5%. Beban penjualan serta penelitian dan pengembangan yang lebih rendah membantu mengurangi penurunan laba.

Sejumlah produk lama, termasuk indobufen, tidak memenangkan tender pengadaan terpusat. Citi memperkirakan tekanan terkait akan terasa sepenuhnya mulai 2027. Setelah memperhitungkan pemotongan harga, Citi menurunkan proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 1%, 18%, dan 14%.
Citi memperkirakan laba bersih 2027 sebesar 2,839 miliar yuan, turun 17,7% dibandingkan proyeksinya untuk 2026; laba diperkirakan pulih menjadi 3,601 miliar yuan pada 2028, naik 26,8% secara tahunan. Bank tersebut menilai kontribusi komersialisasi produk yang baru diluncurkan akan lebih nyata pada saat itu dan membantu mengimbangi tekanan pengadaan terpusat.
Citi menurunkan harga target dari 39.4 yuan menjadi 35.2 yuan per saham dan mempertahankan rekomendasi beli; bank tersebut menilai pasar telah memperhitungkan dampak pemotongan harga.

Dalam tiga kuartal pertama 2026, pendapatan produk inovatif dan layanan terkait tumbuh 48,3% secara tahunan dan menyumbang 21,8% dari pendapatan industri farmasi, dengan proporsi yang terus meningkat.
Manajemen memperkirakan sekitar 10 produk mungkin mendapat persetujuan, termasuk HDM3014 dan HDM7007, serta memberikan panduan bahwa produk inovatif akan menyumbang 30%–40% dari pendapatan industri farmasi pada 2027. Perkiraan Citi tentang pemulihan laba pada 2028 bergantung pada kontribusi komersialisasi yang lebih nyata dari produk baru setelah diluncurkan.
Dalam jangka lebih panjang, manajemen memperkirakan lebih dari 40 produk inovatif akan diluncurkan secara bertahap selama lima tahun mendatang.

Permohonan izin edar untuk indikasi obesitas bagi obat oral molekul kecil GLP-1 HDM1002 telah diajukan. Manajemen memperkirakan persetujuan mungkin diperoleh paling cepat pada akhir 2027; pertemuan sebelum pengajuan izin biologik untuk indikasi diabetes tipe 2 diperkirakan berlangsung pada 2026.
Perusahaan memperkirakan akan mengajukan permohonan izin biologik pada kuartal pertama 2027 untuk indikasi obesitas bagi obat GLP-1R/GIPR kerja panjang HDM1005; perekrutan pasien untuk uji klinis fase ketiga DR10624 telah dimulai.