Goldman Sachs: Segmen minuman Uni-President China tertekan pada kuartal ketiga; pengurangan promosi menopang margin

Mengapa laba kuartal ketiga secara umum datar?

Laba bersih Uni-President China pada kuartal ketiga 2026 sebesar 730 juta yuan renminbi, naik 0,5% dibandingkan tahun sebelumnya, sesuai dengan perkiraan Goldman Sachs. Perbaikan pada bisnis makanan dan pengendalian biaya secara umum mengimbangi dampak pelemahan penjualan serta margin kotor minuman, dan kenaikan harga bahan baku.
Penjualan makanan pada kuartal ketiga tumbuh pada laju satu digit menengah secara tahunan, sedangkan penjualan minuman turun pada laju satu digit menengah, tetapi penurunannya menyempit dibandingkan kuartal kedua. Penjualan bisnis manufaktur kontrak tumbuh pada laju satu digit tinggi secara tahunan. Manajemen mengatakan tren penjualan dari Oktober hingga awal November secara umum serupa dengan tren dari Agustus hingga September.

Penjualan mi instan pada kuartal ketiga tumbuh pada laju satu digit menengah secara tahunan, sementara peningkatan kelas produk mendorong kenaikan harga jual rata-rata: produk dengan harga di atas 5 yuan menyumbang sekitar 47% dari nilai penjualan mi instan, rekor tertinggi. Manajemen menilai masih ada ruang untuk tumbuh dengan memperluas jaringan penjualan produk-produk utama.
Di segmen minuman, teh susu menunjukkan ketahanan yang relatif baik. Manajemen mengatakan teh susu teh hijau melati rendah gula mencatat pertumbuhan tiga digit tahun ini, tetapi tingkat penetrasinya sekitar 40% dibandingkan produk rasa original. Minuman energi “Huanshen” telah menjangkau sekitar 500 ribu gerai penjualan, dan perusahaan berencana terus memperluas jangkauannya.
Sebagian pertumbuhan bisnis manufaktur kontrak pada kuartal ketiga berasal dari pelanggan baru, tetapi daya tawar pelanggan yang kuat juga menekan margin kotor. Perusahaan mengatakan akan terus menyeleksi pesanan berdasarkan kualitas dan profitabilitas.

Tekanan biaya bahan baku PET meningkat pada kuartal ketiga dan margin kotor grup sedikit menurun. Pengurangan promosi, manfaat dari biaya gula, peningkatan produk dalam kategori, dan penghematan biaya memberikan penyeimbang sebagian. Manajemen mengatakan penurunan rasio beban secara tahunan pada kuartal ketiga lebih besar daripada penurunan margin kotor.
Manajemen memperkirakan inflasi bahan baku akan membebani margin kotor sekitar 0.5 hingga 1 poin persentase pada 2027, dengan tekanan yang lebih terkonsentrasi pada paruh pertama: tekanan biaya PET mulai terlihat pada Mei 2026, sehingga basis perbandingan periode yang sama tahun sebelumnya lebih menantang.
Perusahaan menilai masih ada ruang potensial sekitar 5 hingga 6 poin persentase untuk mengurangi promosi, dengan ruang penghematan promosi dan beban yang relatif lebih besar di bisnis minuman. Manajemen memperkirakan margin kotor masih akan tertekan pada kuartal keempat 2026. Penjualan pada kuartal tersebut secara musiman lebih rendah, yang dapat semakin mengurangi efek penyebaran beban.

Manajemen memperkirakan penjualan mi instan, penjualan minuman, dan laba grup semuanya tumbuh pada 2027. Faktor pendukung mencakup perluasan jaringan penjualan produk inti mi instan, stabilisasi teh manis, peningkatan penjualan produk baru, serta optimalisasi promosi lebih lanjut.
Karena tekanan minuman belakangan ini, Goldman Sachs menurunkan perkiraan penjualan untuk 2026 hingga 2028 sebesar 1% hingga 2%, serta perkiraan laba bersih dilaporkan sebesar 3% hingga 5%. Bank tersebut memperkirakan penjualan grup pada paruh kedua 2026 turun 0,4% secara tahunan, dengan penjualan minuman turun sekitar 5% dan mi instan naik sekitar 6%.
Goldman Sachs memperkirakan laba bersih dilaporkan setahun penuh sebesar 2,18 miliar yuan renminbi pada 2026, naik 6% secara tahunan, tetapi laba bersih berulang turun 3%. Laba bersih berulang pada paruh kedua diperkirakan turun 13% secara tahunan. Bank tersebut menurunkan harga target 12 bulan dari HK$8.36 menjadi HK$8.20, dan mempertahankan peringkat Netral.