Seberapa kuat pertumbuhan kuartal ketiga, dan mengapa laba turun dibandingkan kuartal sebelumnya?

  • Pada kuartal ketiga 2026, OPT mencatat pendapatan 482 juta yuan, naik 46% secara tahunan dan 13,3% di atas perkiraan BofA. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 61 juta yuan, naik 67% secara tahunan dan 4,4% di bawah perkiraan bank tersebut, secara keseluruhan sesuai dengan ekspektasinya.
  • Secara tahunan, rasio beban operasional terhadap pendapatan turun 7.2 poin persentase menjadi 42,3%, sehingga laba operasional di luar pos khusus naik 159% menjadi 68 juta yuan. Namun, margin kotor turun 1.1 poin persentase secara tahunan menjadi 56,5%.
  • Dibandingkan kuartal kedua, pendapatan kuartal ketiga turun 11,8%, laba operasional di luar pos khusus turun 46,1%, dan margin operasional turun dari 23,2% menjadi 14,2%. Rasio beban naik dari 36,0% menjadi 42,3%, sementara margin kotor turun dari 59,2% menjadi 56,5%.

Bisnis mana yang mendorong pertumbuhan dan mana yang melemah?

  • Pendapatan bisnis semikonduktor pada kuartal ketiga naik 265% secara tahunan dan menyumbang 19% dari total pendapatan, lebih tinggi daripada 14% pada kuartal kedua. Pendapatan bisnis baterai naik 64% secara tahunan menjadi 149 juta yuan.
  • Pertumbuhan tidak merata: pendapatan bisnis 3C pada kuartal ketiga hanya naik 2% secara tahunan, sedangkan bisnis otomotif turun 14% secara tahunan, dibandingkan dengan pertumbuhan 243% pada semester pertama.
  • Dalam tiga kuartal pertama 2026, pendapatan solusi sistem terkait AI naik 157% secara tahunan menjadi 301 juta yuan, mencakup 22% dari total pendapatan perusahaan; lebih dari 90% di antaranya berasal dari bidang 3C dan baterai. Pada periode yang sama, total pendapatan perusahaan naik 37% secara tahunan menjadi 1,4 miliar yuan.

Dari mana pertumbuhan pelanggan utama 3C akan berasal?

  • Manajemen perusahaan memperkirakan pendapatan dari pelanggan utama 3C akan tumbuh sekitar 50% secara tahunan pada 2027, didorong oleh peningkatan kontribusi pendapatan terkait AI, kenaikan pangsa OPT, dan perubahan desain.
  • BofA menyesuaikan proyeksi bisnisnya: proyeksi pendapatan baterai dan semikonduktor untuk 2027 masing-masing dinaikkan 7,5% dan 12,6%, sedangkan proyeksi pendapatan otomotif diturunkan 6,1%. Bank tersebut menaikkan proyeksi total pendapatan 2027 sebesar 3,3% menjadi 2,286 miliar yuan dan proyeksi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 2,2% menjadi 458 juta yuan.

Mengapa peringkat tetap berhati-hati meski target harga dinaikkan?

  • BofA menaikkan target harga dari 84 yuan menjadi 97 yuan sambil mempertahankan peringkat “Underperform”. Bank tersebut menilai ekspansi perusahaan ke bidang pencetakan 3D, transceiver optik, PCB, dan robotika akan menekan profitabilitas jangka pendek.
  • Target harga merupakan rata-rata valuasi arus kas terdiskonto dan valuasi rasio harga terhadap laba. BofA menggeser periode acuan valuasi rasio harga terhadap laba dari semester kedua 2026 hingga semester pertama 2027 menjadi 2027, dengan mempertahankan target rasio pada 30 kali. Kenaikan valuasi arus kas terdiskonto mencerminkan ekspektasi bank yang lebih tinggi terhadap pertumbuhan penjualan jangka panjang.
  • Harga saham acuan dalam laporan adalah 148.48 yuan; target harga BofA sebesar 97 yuan mengindikasikan potensi penurunan sekitar 34,7%.