Mengapa laba kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan kuartal ketiga Samsung Electro-Mechanics sekitar 3,8 triliun won, sedikit di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar 3,9 triliun won dan sejalan dengan konsensus pasar Bloomberg; laba operasi sebesar 691 miliar won, melampaui perkiraan Goldman sebesar 670 miliar won dan konsensus pasar sebesar 660 miliar won.
  • Goldman Sachs menilai laba yang melampaui ekspektasi berasal dari perbaikan bauran produk MLCC dan FC-BGA bernilai tambah tinggi. Namun, laba bersih kuartal ketiga sebesar 469 miliar won, di bawah perkiraan bank tersebut sebelumnya sebesar 513 miliar won.

Bagaimana permintaan AI meningkatkan bisnis MLCC?

  • Pendapatan MLCC kuartal ketiga naik 14% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 38% dibandingkan tahun sebelumnya. Perusahaan mengatakan pertumbuhan MLCC pusat data sangat menonjol, didorong permintaan server dan infrastruktur AI.
  • Perusahaan memperkirakan jumlah chiplet per GPU AI akan berlipat ganda setiap tahun, sehingga konsumsi daya dan jumlah MLCC yang dibutuhkan untuk catu daya GPU meningkat secara sepadan. Goldman Sachs menilai peningkatan porsi produk bernilai tinggi, ditambah kondisi penawaran dan permintaan yang mendukung, membantu perusahaan mempertahankan profitabilitas di tengah nilai tukar yang tidak menguntungkan.
  • Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba operasi MLCC untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sekitar 9%, 9% dan 10%; penilaian ini menghadapi risiko kenaikan pasokan MLCC industri yang melampaui ekspektasi serta permintaan akhir, termasuk server AI, yang lebih lemah dari perkiraan.

Apa dasar pertumbuhan dan kenaikan harga FC-BGA?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan FC-BGA kuartal ketiga naik 30% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 90% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan permintaan dari aplikasi pusat data seperti CPU server, akselerator AI dan switch jaringan.
  • Bank tersebut menilai pengemasan canggih membutuhkan substrat berukuran lebih besar, sementara tambahan pasokan terbatas. Keduanya bersama-sama memperbaiki kondisi penetapan harga dan membuka ruang bagi kenaikan lebih lanjut harga jual rata-rata FC-BGA perusahaan. Atas dasar itu, Goldman menaikkan proyeksi laba operasi solusi substrat untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sekitar 2%, 6% dan 4%.

Selain kenaikan proyeksi laba, apa saja kendala operasional lainnya?

  • Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba operasi kuartal keempat 2026 dari 758 miliar won menjadi 856 miliar won, terutama karena ekspektasi pendapatan dan laba MLCC yang lebih tinggi; namun, nilai tukar yang tidak menguntungkan dan lemahnya permintaan perangkat akhir membuat bank tersebut menurunkan ekspektasi modul kamera.
  • Laba operasi modul kamera telah turun dari 61 miliar won pada kuartal kedua menjadi 36 miliar won pada kuartal ketiga; Goldman Sachs memperkirakan laba itu turun lebih lanjut menjadi 8 miliar won pada kuartal keempat.
  • Perluasan kapasitas juga meningkatkan pengeluaran kas: Goldman Sachs memperkirakan belanja modal pada 2027 sebesar 6 triliun won, lebih tinggi daripada arus kas operasi sekitar 5,03 triliun won, dengan arus kas bebas negatif sebesar 1,02 triliun won.
  • Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sekitar 1%, 2% dan 2%, mempertahankan peringkat beli, dan menaikkan target harga 12 bulan dari 2,4 juta won menjadi 2,5 juta won.