Morgan Stanley: Menaikkan proyeksi laba Harbour Energy, tetapi pelepasan saham oleh pemegang saham besar masih menekan valuasi

Seberapa besar asumsi harga minyak yang lebih tinggi mengubah proyeksi laba?

Morgan Stanley menaikkan asumsi harga rata-rata minyak mentah Brent untuk paruh kedua 2026 dari sekitar $88 per barel menjadi $99, dan untuk 2027 dari $79 menjadi $85, dengan alasan harga realisasi meningkat dalam beberapa pekan terakhir dan asumsi tersebut diselaraskan dengan asumsi untuk perusahaan lain yang dicakupnya.
Penyesuaian harga minyak itu menaikkan rata-rata proyeksi EBITDAX yang disesuaikan bank untuk Harbour Energy pada 2026 dan 2027 sekitar 15%; proyeksi laba per saham untuk 2027 naik dari $0.42 menjadi $0.54, atau sekitar 30%.
Proyeksi laba per saham untuk 2026 naik dari $0.22 menjadi $0.49, atau sekitar 125%, yang juga didukung oleh penurunan asumsi tarif pajak efektif dalam laporan laba rugi dari 97% menjadi 84%; asumsi tarif pajak tunai secara umum tidak berubah selama periode yang sama.

Morgan Stanley menilai kinerja operasional yang tangguh dan harga minyak yang menguntungkan telah membuat leverage perusahaan berada di bawah target; berdasarkan kebijakan distribusi arus kas bebas yang baru, harga komoditas yang lebih kuat diperkirakan akan mendukung distribusi yang lebih tinggi.
Penilaian dasar bank mengasumsikan dividen tahunan sebesar 300 juta dolar pada 2027 dan 2028, yang setara dengan dividen per saham masing-masing $0.17 dan $0.18, serta mengasumsikan kas tambahan yang dihasilkan akan diprioritaskan untuk pembelian kembali saham.
Perusahaan sedang mengalihkan portofolionya ke produksi minyak dan gas yang dioperasikan sendiri dengan biaya dan beban pajak lebih rendah, dan baru-baru ini memasuki Teluk Meksiko AS. Bank itu juga memperkirakan produksi harian turun dari 500,4 ribu barel setara minyak pada 2026 menjadi 489 ribu barel pada 2027 dan 478,5 ribu barel pada 2028.

BASF telah menyatakan niatnya untuk sepenuhnya melepas kepemilikannya, dan perusahaan menggunakan pembelian kembali saham untuk menghadapi aksi jual tersebut. Morgan Stanley khawatir manfaat arus kas bebas tambahan mungkin lebih banyak mengalir kepada pihak penjual daripada kepada pemegang saham yang tetap bertahan, sehingga ingin melihat tekanan penjualan mereda terlebih dahulu.
Bank itu menyebutkan bahwa imbal hasil arus kas bebas Harbour Energy berada di antara yang lebih tinggi dalam kelompok perusahaan sebanding, tetapi imbal hasil dividennya tertinggal dari perusahaan sebanding. Peringkat Equal-weight-nya setara dengan target harga 269 pence, di bawah harga penutupan 295 pence pada 2 November 2026.
Target harga menggunakan model diskonto dividen, dengan asumsi dividen per saham tumbuh 2,5% setiap tahun dari 2029 hingga 2050, dan didiskontokan dengan biaya ekuitas sebesar 9,5%; asumsi pertumbuhan jangka panjang ini mencakup perlindungan inflasi harga serta penggantian cadangan yang terkuras melalui cara organik dan anorganik.