Bernstein: Bisnis kelistrikan global Eaton memimpin pada kuartal ketiga, prospek awal 2027 mengarah pada pertumbuhan sekitar 11%

Kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi, apa saja yang menonjol?

Pendapatan Eaton pada kuartal ketiga sebesar 8,95 miliar dolar AS, 5% di atas konsensus pasar, dengan pertumbuhan organik 19%; laba per saham yang disesuaikan sebesar 3.68 dolar AS, 4% di atas konsensus.
Bisnis kelistrikan global mencatat kinerja menonjol: pendapatan sebesar 2,73 miliar dolar AS dan laba segmen sebesar 576 juta dolar AS, masing-masing 13% dan 18% di atas ekspektasi pasar; pertumbuhan organik sebesar 27% dan margin sebesar 21,1%, sekitar 0.9 poin persentase di atas ekspektasi.
Pendapatan dan pesanan Boyd masing-masing tumbuh tiga digit secara tahunan pada kuartal ketiga, sementara pesanan yang belum dipenuhi naik menjadi tiga kali lipat, menjadikannya sumber pertumbuhan yang menonjol dalam bisnis kelistrikan global.

Pesanan pusat data dalam bisnis kelistrikan meningkat lebih dari dua kali lipat secara tahunan berdasarkan periode bergulir 12 bulan, sementara pendapatan pusat data kuartal ketiga naik sekitar 65% secara tahunan; pesanan dan pendapatan sama-sama menunjukkan peningkatan permintaan.
Pesanan organik bisnis kelistrikan Amerika tumbuh 39% berdasarkan periode bergulir 12 bulan, dengan rasio pesanan terhadap pengiriman sebesar 1.3 kali; pesanan yang belum dipenuhi sebesar 16 miliar dolar AS, naik 33% secara tahunan. Pesanan organik bisnis kelistrikan global tumbuh 51% berdasarkan periode bergulir 12 bulan, dan pesanan yang belum dipenuhi naik 121% secara tahunan.
Margin bisnis kelistrikan Amerika pada kuartal ketiga sebesar 29,8%, naik 2.3 poin persentase dari kuartal sebelumnya, tetapi masih sekitar 0.25 poin persentase di bawah ekspektasi pasar; permintaan yang kuat belum membuat indikator tersebut melampaui ekspektasi.

Perusahaan menaikkan panduan laba per saham yang disesuaikan untuk 2026 menjadi 13.70–13.80 dolar AS, dengan titik tengah 1,5% di atas konsensus pasar; panduan pertumbuhan organik setahun penuh dinaikkan 2 poin persentase menjadi 14%, tetapi masih 0.4 poin persentase di bawah konsensus.
Panduan pertumbuhan organik setahun penuh untuk bisnis kelistrikan Amerika dan global masing-masing dinaikkan 4 poin persentase menjadi 19% dan 16%, sekitar 2.4 dan 2.8 poin persentase di atas ekspektasi pasar. Panduan margin segmen setahun penuh dipertahankan pada 24,3%, sementara titik tengah panduan arus kas operasi dan arus kas bebas juga masing-masing dipertahankan pada 5,2 miliar dan 4,1 miliar dolar AS.
Panduan laba per saham yang disesuaikan untuk kuartal keempat sebesar 4.05–4.15 dolar AS, dengan titik tengah sejalan dengan ekspektasi pasar; panduan pertumbuhan organik 14% berada 1.13 poin persentase di atas konsensus, tetapi panduan margin segmen sebesar 25,6% sekitar 0.4 poin persentase lebih rendah.

Asumsi awal manajemen untuk pasar akhir pada 2027 mengarah pada pertumbuhan sekitar 11%, di atas sekitar 10% pada 2026. Faktor pendukung mencakup pertumbuhan Boyd yang diperhitungkan dalam pertumbuhan organik mulai Maret, serta bisnis Mobility yang diperkirakan akan dipisahkan dalam empat bulan pertama 2027; pasar akhir seperti bangunan komersial dan institusional, fasilitas industri, dan kendaraan komersial diperkirakan membaik secara tahunan.
Bernstein memberikan Eaton peringkat mengungguli pasar dan target harga 534 dolar AS. Perusahaan tersebut menghitung target harga dengan mendiskontokan valuasi sebesar 28 kali perkiraan laba per saham 2030, setara dengan sekitar 33 kali perkiraan laba per saham 2027; gangguan pembangunan pusat data serta pertumbuhan permintaan listrik atau belanja modal utilitas yang lebih rendah dari perkiraan merupakan risiko penurunan utama yang disebutkannya.