Pendapatan Kedali melampaui ekspektasi, tetapi tekanan harga aluminium memperlambat pemulihan laba

Mengapa pendapatan dan laba kuartal ketiga memberikan sinyal yang berbeda?

Pendapatan Kedali pada kuartal ketiga 2026 mencapai 5,77 miliar yuan, naik 45,7% secara tahunan dan 13,9% secara kuartalan; laba bersih mencapai 584 juta yuan, naik 40,5% secara tahunan dan 21,1% secara kuartalan.
Nomura Orient International menilai permintaan hilir yang kuat untuk komponen struktural baterai litium membuat pendapatan sedikit melampaui proyeksinya; namun, pemulihan margin kotor yang lebih lambat dari perkiraan menyebabkan laba berada di bawah proyeksinya.
Pendapatan selama tiga kuartal pertama mencapai 14,98 miliar yuan, naik 41,3% secara tahunan; laba bersih mencapai 1,53 miliar yuan, naik 28,9% secara tahunan, dengan pertumbuhan laba lebih lambat daripada pendapatan.

Margin kotor kuartal ketiga sebesar 21,1%, naik 0.7 poin persentase secara kuartalan, tetapi masih 2.6 poin persentase lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Menurut catatan hubungan investor perusahaan tertanggal 23 Oktober, perbaikan secara kuartalan terutama berasal dari perbaikan operasional yang berkelanjutan dan penerusan harga secara proaktif.
Data Wind menunjukkan harga rata-rata aluminium di London Metal Exchange turun sekitar 10% secara kuartalan pada kuartal ketiga, tetapi masih 23% di atas rata-rata tahunan 2025. Nomura Orient International menilai biaya bahan baku terus membatasi pemulihan margin kotor, dan besarnya penerusan harga kepada pelanggan juga menjadi faktor yang memengaruhi perkembangan selanjutnya.

Berdasarkan kinerja pendapatan kuartal ketiga, Nomura Orient International menaikkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 1,8%, 6,6% dan 10,9%, menjadi 20,81 miliar yuan, 25,14 miliar yuan dan 30,44 miliar yuan.
Karena harga aluminium turun secara perlahan dan dalam besaran terbatas, lembaga tersebut menurunkan proyeksi margin kotor untuk periode yang sama masing-masing sebesar 0.5, 2.4 dan 2.3 poin persentase, menjadi 21,2%, 22,3% dan 22,8%.
Rasio beban penjualan, umum dan administrasi perusahaan selama tiga kuartal pertama 2026 turun 0.5 poin persentase secara tahunan. Lembaga tersebut juga menurunkan proyeksi rasio beban ke depan, tetapi kenaikan pendapatan dan penurunan rasio beban masih belum cukup untuk mengimbangi dampak penurunan proyeksi margin kotor. Karena itu, proyeksi laba bersih untuk 2026–2028 diturunkan masing-masing sebesar 2,1%, 10,9% dan 6,3%, menjadi 2,24 miliar yuan, 2,89 miliar yuan dan 3,66 miliar yuan.

Menurut catatan hubungan investor perusahaan, pabrik Jiangmen sedang berproduksi untuk memenuhi permintaan pelanggan; pabrik Thailand berada pada tahap pemasangan dan pengujian peralatan, dengan kapasitas yang diperkirakan meningkat secara bertahap dan pengiriman diatur sesuai pesanan pelanggan. Nomura Orient International mempertahankan proyeksi pendapatan bisnis robotika untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 100 juta yuan, 350 juta yuan dan 700 juta yuan.
Lembaga tersebut mempertahankan rekomendasi beli dan menurunkan harga target dari 240 yuan menjadi 201.69 yuan, yang mencerminkan potensi kenaikan sekitar 33% dari harga penutupan 151.70 yuan pada 27 Oktober 2026. Dasar valuasi bergeser dari 2026 ke 2027, sementara rasio harga terhadap laba target turun dari 30 kali menjadi 20 kali; lembaga tersebut menilai pertumbuhan laba perusahaan lebih rendah daripada para pesaingnya, sehingga memberikan valuasi di bawah rata-rata perusahaan sejenis.