Morgan Stanley: Pendapatan pusat data SanDisk melonjak, Morgan Stanley naikkan proyeksi laba

Seberapa jauh kinerja dan panduan melampaui ekspektasi?

Pada kuartal yang berakhir September 2026, pendapatan SanDisk sebesar 11,031 miliar dolar, naik 23% dibandingkan kuartal sebelumnya dan melampaui ekspektasi pasar sebesar 10,694 miliar dolar. Laba per saham non-GAAP sebesar 49.51 dolar, juga melampaui ekspektasi pasar sebesar 46.36 dolar.
Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal yang berakhir pada Desember sebesar 12,4 miliar dolar, sedikit di atas ekspektasi pasar sebesar 12,311 miliar dolar. Panduan laba per saham non-GAAP sebesar 56 dolar, di atas ekspektasi pasar sebesar 53.60 dolar.

Pendapatan pusat data pada kuartal yang berakhir September sebesar 4,8 miliar dolar, naik 61,3% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 1685% dibandingkan tahun sebelumnya, serta mencakup 43,5% dari total pendapatan. Morgan Stanley menilai perusahaan tengah mempersempit kesenjangan pangsa pasar pusat data yang secara historis dihadapinya.
Pertumbuhan tidak merata: pendapatan bisnis edge sebesar 5,8 miliar dolar, naik 7,4% dibandingkan kuartal sebelumnya; pendapatan bisnis konsumen sebesar 397 juta dolar, turun 28,6% secara kuartalan. Porsi gabungan pendapatan bisnis konsumen dan klien terhadap total pendapatan telah turun dari 90% pada tahun sebelumnya menjadi 56%.
Bank tersebut memperkirakan permintaan bit NAND pusat data tumbuh sekitar 40% pada 2027; jika pasar secara keseluruhan tumbuh sekitar 20%, hal itu menyiratkan permintaan di luar pusat data relatif mendatar. Karena itu, permintaan pusat data menjadi kunci untuk meredam dampak perlambatan perangkat konsumen.

Morgan Stanley menilai pasar NAND akan mengalami kekurangan pasokan selama beberapa tahun ke depan: kinerja perusahaan peralatan modal menunjukkan sedikit peningkatan tanda-tanda investasi ekspansi kapasitas, tetapi investasi tersebut masih rendah secara historis. Jika permintaan AI mempertahankan laju pertumbuhan saat ini, pasokan dan permintaan sulit mencapai keseimbangan dalam jangka pendek.
Tingginya cakupan perjanjian jangka panjang tidak mengubah pandangan bank tersebut bahwa harga akan terus naik tahun depan. Pelanggan SanDisk berupaya memperbesar skala perjanjian; harga jual rata-rata perusahaan naik sekitar 9% pada kuartal yang berakhir September, lebih rendah daripada produsen memori lain yang telah melaporkan kinerja. Bank tersebut menilai hal ini terkait dengan perusahaan yang mengunci sebagian komitmen lebih awal.
Morgan Stanley menaikkan proyeksi pendapatan tahun kalender 2027 dari 48,964 miliar dolar menjadi 57,672 miliar dolar, dan proyeksi laba per saham dari 211.96 dolar menjadi 271.16 dolar. Namun, modelnya memperkirakan pendapatan tahun kalender 2028 turun menjadi 53,484 miliar dolar dan laba per saham turun menjadi 258.28 dolar.

Intensitas belanja modal yang lebih rendah mendukung imbal hasil pemegang saham: perusahaan telah mengembalikan 9,5 miliar dolar kepada pemegang saham selama dua kuartal terakhir, setara dengan sekitar 4% saham beredar. Morgan Stanley memperkirakan pembelian kembali sebesar 30 miliar dolar tahun depan, sekitar 80% dari proyeksi arus kas bebasnya.
Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight dan target harga 1,750 dolar, dengan pandangan bahwa selama permintaan akhir tetap kuat, peningkatan laba per saham dari pembelian kembali membantu menopang harga saham. Skenario dasarnya menghitung laba per saham sepanjang siklus sebesar 62.50 dolar dikalikan dengan valuasi 28 kali.
Kendala utama bagi pandangan ini meliputi perlambatan investasi AI, kegagalan perjanjian jangka panjang mengubah perilaku pelanggan, serta industri kembali meningkatkan belanja modal untuk memperebutkan pangsa pasar.