Goldman Sachs: Kerugian LONGi menyusut pada kuartal ketiga, penjualan modul BC premium meningkatkan margin bruto

Apa yang lebih baik dalam hasil kuartal ketiga?

Pada kuartal ketiga 2026, LONGi mencatat rugi bersih sekitar 1 miliar yuan, menyusut 42% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 23% dibandingkan tahun sebelumnya; kerugian tersebut lebih kecil daripada perkiraan Goldman Sachs sebelumnya sebesar 3 miliar yuan dan konsensus pasar Visible Alpha sebesar 2 miliar yuan.
Pendapatan sebesar 16,8 miliar yuan, naik 6% dibandingkan kuartal sebelumnya dan turun 7% dibandingkan tahun sebelumnya, secara umum sesuai dengan ekspektasi Goldman Sachs; pengiriman modul naik 8% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 18.68 gigawatt. Kinerja di atas ekspektasi terutama berasal dari margin: margin bruto keseluruhan naik 3 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 6%, masing-masing 14 dan 9 poin persentase di atas perkiraan Goldman Sachs dan konsensus pasar.

Pengiriman modul BC pada kuartal ketiga sebesar 12 gigawatt, naik 7% dibandingkan kuartal sebelumnya dan mencakup sekitar 65% dari total pengiriman modul, mencapai target setahun penuh perusahaan untuk 2026. Perusahaan menyatakan margin bruto modul BC pada kuartal ketiga naik 6.27 poin persentase dibandingkan semester pertama 2026 karena meningkatnya porsi penjualan di pasar pembangkitan terdistribusi premium luar negeri yang memiliki premi harga jual lebih tinggi.
Data Infolink menunjukkan harga modul BC untuk pembangkitan terdistribusi di Uni Eropa sekitar 40% lebih tinggi daripada harga modul BC di China dan 50%–60% lebih tinggi daripada harga modul TOPCon. Berdasarkan hal itu, Goldman Sachs memperkirakan porsi produk BC premium dalam total pengiriman perusahaan naik dari 35% pada kuartal kedua menjadi 45% pada kuartal ketiga.
Selain perubahan komposisi penjualan, Goldman Sachs juga mengaitkan perbaikan margin bruto keseluruhan dengan penurunan biaya berkelanjutan berkat teknologi rendah perak AMC serta biaya hulu yang secara umum stabil.

Goldman Sachs menaikkan perkiraan laba bersih 2026 sebesar 39% dan perkiraan untuk 2027–2030 rata-rata sebesar 4%, seiring meningkatnya porsi penjualan di pasar pembangkitan terdistribusi premium luar negeri serta membaiknya prospek pendapatan dan margin. Proyeksi laba per saham dalam modelnya menunjukkan perusahaan masih merugi masing-masing sebesar 0.75 yuan dan 0.33 yuan pada 2026 dan 2027, sebelum berbalik mencatat laba sebesar 0.04 yuan pada 2028.
Goldman Sachs menegaskan kembali peringkat beli dan menaikkan target harga 12 bulan dari 13.6 yuan menjadi 15.4 yuan. Bank tersebut menilai margin bruto modul BC sekitar 10 poin persentase lebih tinggi daripada modul TOPCon arus utama, sehingga membantu menopang imbal hasil ekuitas bisnis modul perusahaan pada pertengahan siklus industri.
Kendala terhadap pandangan ini mencakup kenaikan kembali harga polisilikon dan kaca yang melampaui perkiraan, adopsi teknologi penurunan biaya yang lebih lambat, serta perkembangan bisnis BC yang lebih lambat daripada perkiraan; faktor-faktor ini dapat melemahkan perbaikan margin.