J.P. Morgan: Laba kuartal ketiga COSCO Shipping naik delapan puluh persen: Kenaikan tarif angkutan mendorong laba, rute trans-Pasifik menjadi fokus pada kuartal keempat

Seberapa jauh kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Pendapatan kuartal ketiga COSCO Shipping mencapai 75,7 miliar yuan, naik sekitar 30% secara tahunan; laba bersih mencapai 17,2 miliar yuan, naik sekitar 80%. Keduanya jauh melampaui perkiraan JPMorgan dan konsensus pasar.
Laba bersih selama tiga kuartal pertama mencapai 30,6 miliar yuan, naik 13% secara tahunan, dan telah melampaui perkiraan setahun penuh JPMorgan sebelumnya. Dalam tiga bulan terakhir, perkiraan konsensus pasar untuk laba setahun penuh perusahaan pada 2026 telah dinaikkan sekitar 40%.

Volume kontainer grup pada kuartal ketiga naik 4,5% secara tahunan, sedangkan pendapatan rute naik 31%, setara dengan kenaikan pendapatan sekitar 25% per unit setara dua puluh kaki. Rute trans-Pasifik mencatat kenaikan paling menonjol: pendapatan naik 61% secara tahunan dan pendapatan per unit setara dua puluh kaki naik sekitar 43%.
Kenaikan harga dan pengendalian biaya per unit mendorong margin laba operasi menjadi 26,7%, naik sekitar 10.8 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya; laba kotor naik 67% secara tahunan menjadi 24 miliar yuan. Hal ini terjadi di tengah kenaikan biaya bahan bakar dan bertambahnya pengeluaran akibat gangguan rantai pasok yang berkelanjutan.

Manajemen menyatakan tarif angkutan spot di rute utama stabil hingga menguat, sementara permintaan di rute trans-Pasifik dan Asia Tenggara tetap tangguh. Kemacetan pelabuhan dan pengalihan rute mengitari Laut Merah terus menyerap kapasitas efektif, sehingga mengurangi tekanan pasokan akibat tingginya rasio kapal dalam pesanan terhadap armada. Manajemen memperkirakan volume kargo sehat dan margin tetap mendapat dukungan pada kuartal keempat.
Sekitar separuh volume kargo di rute Asia-Eropa menggunakan tarif kontrak, sehingga kenaikan tarif spot pada musim panas membutuhkan waktu untuk tercermin dalam pendapatan. Apakah kenaikan pendapatan per kontainer di rute trans-Pasifik dapat berlanjut hingga kuartal keempat merupakan pertanyaan utama bagi investor.
JPMorgan juga mencatat bahwa tarif angkutan spot dapat turun jika industri melonggarkan disiplin kapasitas dan perebutan pangsa pasar memicu perang harga. Biaya pelabuhan terkait kebijakan 301 Amerika Serikat juga akan meningkatkan biaya operasional perusahaan.

Arus kas operasi kuartal ketiga mencapai 15 miliar yuan, naik 67% secara tahunan; selama tiga kuartal pertama mencapai 47,9 miliar yuan, naik 20% dan sekitar 17 miliar yuan lebih tinggi daripada laba bersih pada periode yang sama. JPMorgan mengaitkannya dengan peningkatan kualitas laba dan pengelolaan modal kerja.
Manajemen terus berfokus pada rasio pembayaran dividen sekitar 50%, sambil melanjutkan pembelian kembali saham dan mengalokasikan belanja modal untuk kapal baru serta pembaruan armada hijau. JPMorgan mempertahankan peringkat Overweight untuk saham A dan H, dengan target harga masing-masing 22 yuan dan 21 dolar Hong Kong.