Bernstein: Pendapatan kuartal ketiga Merck lampaui ekspektasi: Pembelian lebih awal menyumbang 550 juta dolar, penjualan Qlex tumbuh lebih cepat

Seberapa besar kinerja kuartal ketiga di atas ekspektasi berasal dari pembelian lebih awal?

Pendapatan Merck pada kuartal ketiga 2026 mencapai 18,09 miliar dolar, sekitar 5% di atas konsensus pasar sebesar sekitar 17,23 miliar dolar; laba per saham non-GAAP AS mencapai 2.49 dolar, di atas ekspektasi pasar sekitar 2.12 dolar.
Bernstein menyatakan sekitar 550 juta dolar dari pendapatan di atas ekspektasi berkaitan dengan waktu pembelian Keytruda, Winrevair, dan Gardasil, dan diperkirakan akan berbalik pada kuartal keempat 2026 hingga kuartal pertama 2027. Tanpa dampak ini, kelebihan pendapatan di atas ekspektasi turun menjadi sekitar 2%.
Firma itu memperkirakan investor akan menyambut baik kinerja tersebut, tetapi menekankan bahwa faktor sekali waktu serta manfaat tarif pajak dan nilai tukar memengaruhi interpretasi hasilnya.

Penjualan Qlex, versi suntikan subkutan Keytruda, pada kuartal ketiga mencapai 830 juta dolar, naik 79% dari 463 juta dolar pada kuartal kedua. Penjualan gabungan Keytruda versi intravena dan Qlex mencapai 8,6 miliar dolar, tetapi kinerja keseluruhan juga dipengaruhi oleh waktu pembelian.
Penjualan Winrevair mencapai 694 juta dolar, di atas ekspektasi pasar sekitar 650 juta dolar; penjualan Gardasil sekitar 2 miliar dolar, di atas ekspektasi sekitar 1,81 miliar dolar. Keduanya juga terkait dengan faktor waktu pembelian tersebut.
Sebaliknya, Bridion menghadapi persaingan obat generik di AS setelah kehilangan hak eksklusivitas, dan penjualannya turun menjadi 144 juta dolar, 34% di bawah ekspektasi pasar. Penurunan tingkat vaksinasi pneumokokus pada orang dewasa dan harga bersih mengimbangi dorongan bagi Capvaxive dari kemajuan peluncurannya; penjualannya mencapai 263 juta dolar, 17% di bawah ekspektasi.

Perusahaan mempersempit panduan pendapatan 2026 dari 66,3 miliar–67,3 miliar dolar menjadi 66,8 miliar–67,3 miliar dolar, dengan titik tengah naik 250 juta dolar.
Panduan laba per saham non-GAAP AS dinaikkan dari 2.66–2.76 dolar menjadi 2.77–2.82 dolar, meskipun sudah memperhitungkan biaya baru sebesar 0.12 dolar per saham untuk kesepakatan lisensi SciBrunch. Bernstein menilai kinerja kuartal ketiga di atas ekspektasi serta faktor tarif pajak dan nilai tukar semuanya mendukung kenaikan tersebut secara signifikan.
Perusahaan menurunkan panduan tarif pajak non-GAAP AS setahun penuh dari 35%–36% menjadi 32%–33%; karena itu, peningkatan panduan laba per saham tidak seluruhnya berasal dari kenaikan panduan pendapatan.

Data fase 2b yang positif untuk tulisokibart dalam pengobatan hidradenitis supurativa mendukung kemajuannya ke fase 3; programnya untuk penyakit paru interstisial terkait sklerosis sistemik telah dihentikan. Data ATLAS-UC fase 3 untuk kolitis ulseratif diperkirakan segera diumumkan, sementara studi ARES-CD untuk penyakit Crohn masih berlangsung.
Tren peresepan awal dan umpan balik dokter untuk LIPFENDRA positif, tetapi perlu waktu untuk memperluas cakupan asuransi, dan obat ini belum masuk dalam TrumpRx.
Intismeran sedang dipersiapkan untuk pengajuan dalam 12 bulan; Bernstein terutama mencermati studi fase tiga sac-TMT/MK-2010 yang direncanakan dimulai pada paruh pertama 2027. Firma itu memberikan peringkat “setara pasar” untuk Merck dengan target harga 105 dolar.