Bernstein: Peluang monetisasi sponsor F1 meluas, WWE menghadapi tantangan pertumbuhan pada paruh kedua

Dari mana gelombang pertumbuhan F1 berikutnya akan datang?

Bernstein menilai F1 telah memperluas basis balapan dan penontonnya secara global selama bertahun-tahun. Tahap berikutnya lebih berfokus pada peningkatan efisiensi monetisasi aset yang ada melalui penjualan hak sponsor, lisensi, dan pengalaman premium seperti Paddock Club, tanpa perlu menambah balapan atau aset fisik secara besar-besaran.
Sponsor merupakan peluang tambahan terbesar yang dilihat perusahaan tersebut. Bernstein memperkirakan kategori yang belum sepenuhnya tergarap, seperti layanan AI untuk perusahaan, cip, dan perangkat keras, secara keseluruhan memiliki peluang sponsor sekitar 300 juta dolar; kemitraan global untuk cip atau perangkat keras AI dapat bernilai sekitar 60 juta dolar per tahun.
Menurut model perusahaan tersebut, pendapatan sponsor F1 akan naik dari 840 juta dolar pada 2025 menjadi 983 juta dolar pada 2026 dan 1,157 miliar dolar pada 2027. Kenaikan pada 2026 berasal dari kemitraan baru, kenaikan kontraktual, dan perluasan kemitraan yang ada; model untuk 2027 juga mengasumsikan adanya mitra global AI baru atau kesepakatan lain.
Pertumbuhan tidak sepenuhnya berjalan sesuai rencana awal: satu kesepakatan sponsor gagal terwujud, sehingga Bernstein memangkas proyeksi pendapatan sponsor 2026 sekitar 20 juta dolar dan proyeksi laba operasi sebelum depresiasi dan amortisasi (OIBDA) sekitar 12 juta dolar.

Hak siar menawarkan pertumbuhan kontraktual yang relatif jelas. Bernstein memperkirakan pendapatan hak siar F1 naik dari 1,212 miliar dolar pada 2025 menjadi 1,298 miliar dolar pada 2026, terutama didorong oleh perjanjian baru, perpanjangan, dan kenaikan kontraktual.
Kesepakatan Apple di AS merupakan sumber tambahan penting pada 2026, tetapi setelah bisnis langganan F1 TV AS yang ada dimasukkan ke dalam kesepakatan tersebut, perusahaan memperkirakan kenaikan bersih sekitar 30 juta dolar, bukan langsung menganggap seluruh nilai kontrak baru sebagai pertumbuhan.
Lisensi dan pengalaman premium menawarkan peluang monetisasi jangka lebih panjang. Bernstein memperkirakan lisensi masih hanya menyumbang sebagian kecil pendapatan F1; dengan asumsi nilai kesepakatan baru mendekati kesepakatan yang ada, potensi lisensi sekitar 200 juta dolar. Penambahan kapasitas Paddock Club dan pengalaman baru juga dapat meningkatkan pendapatan, dengan The Out Lap dikenai biaya terpisah sebagai tambahan untuk tiket masuk Paddock Club.

Konflik Timur Tengah telah mengurangi kalender F1 pada 2026 dari 24 menjadi 23 balapan dan memengaruhi pendapatan biaya penyelenggaraan; penyelenggaraan balapan Qatar dan Abu Dhabi juga masih belum pasti. Bernstein memperkirakan kedua balapan terakhir tersebut melibatkan total pendapatan biaya penyelenggaraan lebih dari 100 juta dolar.
Perusahaan menilai pemindahan setidaknya satu balapan ke lokasi lain dapat meredam dampak jangka pendek; dengan Imola sebagai acuan, manfaat ekonomi terkait dapat mencapai sekitar 30 juta dolar. Bernstein lebih yakin terhadap kalender lengkap 2027 karena liga memiliki lebih banyak waktu untuk memperoleh jaminan dari mitra dan menyiapkan lokasi alternatif.
UFC dan WWE telah menunjukkan kesediaan untuk terus mengadakan acara di kawasan tersebut selama konflik, sehingga Bernstein menilai ketahanan operasional keduanya mungkin lebih kuat daripada perkiraan sebelumnya.

Bernstein menilai sponsor dan kemitraan jangka panjang juga dapat meningkatkan nilai komersial UFC dan WWE, tetapi pertumbuhan jangka pendek WWE sangat bergantung pada paruh kedua: pendapatan kemitraan dan pemasaran pada paruh pertama 2026 sebesar 89,4 juta dolar, naik 6,6% secara tahunan, di bawah laju yang diperlukan untuk mencapai panduan manajemen mengenai pertumbuhan setahun penuh di atas 20%.
Menurut perhitungan perusahaan, untuk mencapai pertumbuhan setahun penuh sekitar 20%, pendapatan paruh kedua harus naik menjadi sekitar 102 juta dolar, meningkat sekitar 13 juta dolar dari paruh pertama. Acara internasional seperti di Riyadh dan Perth menyumbang bagian terbesar dari kenaikan yang diperkirakan, sementara perjanjian baru dan perpanjangan melengkapi sisanya; jika acara internasional lemah atau perjanjian baru berjalan lebih lambat, batas bawah panduan akan tertekan.
Proyeksi laba jangka pendek juga mencerminkan perubahan biaya dan waktu: Bernstein memangkas proyeksi EBITDA UFC kuartal ketiga sebesar 12 juta dolar karena naiknya biaya terkait McGregor; Bernstein juga memangkas proyeksi WWE kuartal ketiga sebesar 10 juta dolar karena penjualan tiket yang lebih lemah dan pendapatan sponsor yang lebih terkonsentrasi pada kuartal keempat, sambil menaikkan proyeksi kuartal keempat sebesar 18 juta dolar.
Bernstein mempertahankan peringkat mengungguli pasar untuk Liberty Media dan TKO, dengan target harga masing-masing 120 dolar dan 240 dolar per saham.