Citi: Kebakaran membebani kuartal ketiga Globalwafers, fokus pemulihan beralih ke 2027

Seberapa besar dampak kebakaran terhadap kinerja kuartal ketiga?

Kebakaran di pabrik wafer 8 inci di Italia membebani pendapatan kuartal ketiga Globalwafers, yang turun 2% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 14,871 miliar dolar Taiwan baru, sekitar 8% di bawah proyeksi Citi dan konsensus pasar. Manajemen mengatakan tanpa kebakaran, pendapatan dapat meningkat lebih dari 12% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Kenaikan depresiasi dan dampak kebakaran menurunkan margin kotor kuartal ketiga menjadi 20%, turun 0.7 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya, masing-masing 3.2 dan 1.4 poin persentase di bawah proyeksi Citi dan konsensus pasar.
Laba bersih kuartal ketiga sebesar 1,501 miliar dolar Taiwan baru, turun 60% dibandingkan kuartal sebelumnya, 38% di bawah proyeksi Citi dan 25% di bawah konsensus pasar. Citi menilai penurunan pendapatan nonoperasional mungkin terkait dengan penilaian kembali investasi berdasarkan harga pasar.

Manajemen mengatakan pembangunan kembali lini produksi di Italia membutuhkan waktu dan memperkirakan pertumbuhan pendapatan kuartal keempat 2026 kurang dari 12% dibandingkan tahun sebelumnya; beberapa kontrak jangka panjang lama belum berakhir, sehingga juga membatasi ruang kenaikan harga pada kuartal tersebut.
Citi memperkirakan pendapatan kuartal keempat naik 4% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 7% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan margin kotor pulih 1.8 poin persentase secara kuartalan menjadi 21,8%. Namun, bank tersebut telah menurunkan proyeksi laba bersih kuartal keempat sebesar 41% menjadi 1,548 miliar dolar Taiwan baru.
Di luar kapasitas baru yang produksinya sedang ditingkatkan, lini 12 inci telah beroperasi pada kapasitas penuh, sedangkan lini 8 inci dan 6 inci mendekati kapasitas penuh; tingkat utilisasi yang tinggi terjadi bersamaan dengan pemulihan lini yang rusak yang masih memerlukan waktu.

Manajemen melihat permintaan pelanggan membaik dan memperkirakan pasokan pada 2027 lebih ketat daripada 2026, dengan harga jual rata-rata juga membaik setelah perpanjangan kontrak jangka panjang. Citi menilai peningkatan produksi dari kapasitas baru dan penyesuaian harga dapat memberikan potensi kenaikan pada kuartal pertama 2027.
Perusahaan menilai belanja modal mencapai puncaknya pada 2026 dan selanjutnya akan memprioritaskan peningkatan utilisasi kapasitas, penghapusan hambatan, dan perolehan lebih banyak permintaan; ekspansi kapasitas besar-besaran lebih lanjut bergantung pada kondisi seperti komitmen pelanggan, subsidi pemerintah, dan harga.
Citi memperkirakan pendapatan 2027 sebesar 74,324 miliar dolar Taiwan baru, naik 24,8% dibandingkan tahun sebelumnya, dan margin kotor meningkat menjadi 27,9% dari proyeksi 20,8% untuk 2026. Perbaikan ini masih dibatasi oleh kenaikan biaya depresiasi dan energi, permintaan yang lebih lemah daripada perkiraan, serta ekspansi kapasitas oleh perusahaan sejenis.

Karena pemulihan melambat, Citi menurunkan proyeksi laba bersih untuk 2026, 2027, dan 2028 masing-masing sebesar 19%, 20%, dan 9%. Proyeksi untuk 2027 turun menjadi 12,359 miliar dolar Taiwan baru.
Citi mempertahankan peringkat Beli dan menurunkan target harga dari 1100 menjadi 920 dolar Taiwan baru. Dasar valuasi tetap sebesar 28 kali proyeksi laba per saham untuk paruh kedua 2027 hingga paruh pertama 2028; bank tersebut memperkirakan penjualan dan laba pulih pada 2027.