Morgan Stanley: Sentimen saham A pulih ke 19%; Morgan Stanley melihat peluang rebound teknis tetapi tetap berhati-hati

Sejauh mana sentimen telah pulih?

Hingga 28 Oktober, indikator sentimen saham A tertimbang Morgan Stanley, MSASI, naik 10 poin persentase dari 21 Oktober menjadi 19%, tetapi masih di bawah level sinyal rebound teknis sebesar 22%; rata-rata bergerak satu bulannya secara umum tetap di 17%.
Bank tersebut menyatakan bahwa secara historis, setelah sentimen turun di bawah level ini, indeks dalam kebanyakan kasus mengalami rebound signifikan dalam 1 hingga 2 bulan berikutnya. Karena itu, bank melihat peluang rebound teknis saham A dalam beberapa bulan mendatang, sambil tetap berhati-hati terhadap potensi kenaikan indeks secara keseluruhan.
MSASI menggabungkan 12 indikator sentimen dan aktivitas pasar, termasuk nilai transaksi, saldo pembiayaan margin, dan revisi ekspektasi laba. Setiap indikator terlebih dahulu dinormalisasi berdasarkan rentang tertinggi dan terendahnya selama 100 hari sebelumnya, lalu diberi bobot dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti korelasi historis.

Dibandingkan dengan 21 Oktober, rata-rata nilai transaksi harian ChiNext dan saham A masing-masing naik 14% dan 9%, menjadi 443 miliar yuan dan 1,638 triliun yuan; nilai transaksi kontrak berjangka indeks saham secara umum tetap di 470 miliar yuan.
Pada periode yang sama, saldo pembiayaan margin turun 2% menjadi 2,39 triliun yuan, sementara keluasan revisi perkiraan laba konsensus pasar tetap negatif dan memburuk lebih lanjut. Perdagangan yang lebih aktif tidak terjadi bersamaan dengan perbaikan saldo pembiayaan margin dan ekspektasi laba.

Morgan Stanley mempertahankan sikap yang relatif berhati-hati setelah menurunkan target indeks pada awal September: pelemahan kondisi makroekonomi domestik, ketidakpastian harga minyak global, imbal hasil obligasi dan inflasi, serta kekhawatiran likuiditas akibat IPO besar bersama-sama berkontribusi pada koreksi pasar baru-baru ini.
Dibandingkan saham Hong Kong, bank tersebut lebih memilih saham A karena saham A mungkin lebih diuntungkan oleh langkah stabilisasi pasar dari tim nasional dan memiliki eksposur lebih tinggi terhadap kecerdasan buatan, teknologi maju, dan sektor inovasi; bank menilai pertumbuhan pendapatan dan laba di bidang-bidang tersebut lebih kuat.
Berdasarkan rentang valuasi historis, Indeks Hang Seng dan Indeks MSCI China masih memiliki potensi penurunan sekitar 10% hingga 15% menuju valuasi terendah historis sekitar 8 kali laba proyeksi untuk 12 bulan ke depan; hingga 29 Oktober, keduanya masing-masing berada pada 9.5 kali dan 9.3 kali. Karena itu, bank lebih menyukai peluang struktural terpilih daripada eksposur pasar yang luas.

Sebagian indikator properti mulai stabil secara marginal pada September, tetapi kinerja rumah baru dan rumah bekas berbeda: penjualan rumah baru di 65 kota turun 2% secara tahunan, dengan penurunan yang menyempit dari 5% pada Agustus; penjualan rumah bekas di 33 kota naik 9% secara tahunan, lebih tinggi daripada pertumbuhan 2% pada Agustus.
Dari sisi harga, harga rumah baru di 70 kota menurut Biro Statistik Nasional turun 0,1% secara bulanan pada September, dengan penurunan yang menyempit 0.1 poin persentase dibandingkan Agustus; harga rumah bekas masih turun 0,3% secara bulanan. Pada saat yang sama, jumlah penawaran baru rumah bekas naik 11% secara bulanan, persediaan rumah baru meningkat menjadi 31.9 bulan, dan nilai penjualan tanah di 300 kota turun 20% secara tahunan.
Tim properti China Morgan Stanley memperkirakan penjualan rumah baru akan tetap lesu pada kuartal keempat 2026, dan kebijakan perumahan terarah baru-baru ini sulit membalikkan perbedaan kinerja rumah baru dan rumah bekas maupun memperbaiki prospek penjualan dan laba pengembang secara signifikan. Dengan demikian, stabilisasi beberapa indikator belum berubah menjadi pemulihan berkelanjutan, dan kondisi permintaan domestik masih tidak merata.