Apa yang berubah dalam hasil kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat?

  • Pendapatan AMD pada kuartal ketiga sebesar 13,4 miliar dolar, sekitar 2% di atas perkiraan UBS dan konsensus pasar; pendapatan pusat data 2% di atas perkiraan UBS, sedangkan bisnis klien 2% di bawahnya.
  • Laba per saham kuartal ketiga sebesar 2.09 dolar, di atas perkiraan UBS sebesar 2.00 dolar dan konsensus pasar sebesar 1.95 dolar. Margin kotor sesuai perkiraan UBS, sedangkan beban operasional sekitar 75 juta dolar lebih rendah dari perkiraannya.
  • Titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat perusahaan sebesar 17 miliar dolar, secara umum sesuai dengan model UBS dan di atas perkiraan konsensus pasar sekitar 16,3 miliar dolar. UBS menilai pertumbuhan CPU server secara kuat mengimbangi kelemahan bisnis klien.

Mengapa AMD yakin menaikkan perkiraan pertumbuhan 2027?

  • AMD memperkirakan total pendapatan tumbuh lebih dari 80% pada 2027 dan menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan CPU server dari lebih dari 70% menjadi lebih dari 100%. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan GPU pusat data akan jauh melampaui CPU server. Perusahaan juga memperkirakan pendapatan pusat data menyumbang lebih dari 80% dari total pendapatan 2027.
  • Pendapatan CPU server untuk bisnis cloud dan enterprise masing-masing meningkat lebih dari dua kali lipat secara tahunan pada kuartal ketiga, terutama didorong oleh pengiriman dan jumlah inti, bukan harga jual rata-rata. UBS memperkirakan pendapatan CPU server naik dari sekitar 17 miliar dolar pada 2026 menjadi mendekati 40 miliar dolar pada 2027.
  • UBS menilai pasokan wafer dan substrat pengemasan AMD lebih fleksibel: produk klien dan server sama-sama menggunakan proses N2, dan sumber substrat lebih beragam, sehingga membantu mengalihkan kapasitas ke pasar server yang permintaannya lebih kuat. Namun, permintaan CPU server masih melebihi pasokan dan perusahaan berupaya mendapatkan kapasitas tambahan.
  • Pendapatan GPU pusat data pada kuartal ketiga sedikit di atas 3,5 miliar dolar. Seiring peningkatan pengiriman MI455X dan Helios kepada pelanggan serta tambahan pasokan, UBS menilai pendapatan bisnis ini dapat mencapai lebih dari 400 ratus juta dolar pada 2027 dan melampaui pendapatan CPU server setahun penuh.

Bagaimana pelemahan PC dan ekspansi GPU memengaruhi margin?

  • Penjualan akhir PC AMD melemah pada akhir kuartal ketiga dan kanal sedang mengurangi persediaan. Karena itu, perusahaan mengelola pengiriman ke kanal dengan lebih ketat sesuai permintaan akhir. Perusahaan memperkirakan pendapatan klien turun lebih dari 20% secara kuartalan pada kuartal keempat, lalu turun lagi lebih dari 10% pada kuartal pertama 2027. UBS menilai penyesuaian dapat berlanjut hingga semester pertama 2027.
  • Panduan margin kotor kuartal keempat sebesar 55%, turun sekitar 1 poin persentase secara kuartalan. Penyebabnya antara lain peningkatan pesat volume GPU pusat data yang margin kotornya lebih rendah daripada rata-rata perusahaan. UBS memperkirakan tambahan pendapatan GPU sekitar 30 miliar dolar pada 2027, lebih tinggi daripada sekitar 20 miliar dolar untuk CPU server.
  • Meski porsi GPU meningkat, manajemen tetap menilai kuartal keempat sebagai acuan yang wajar untuk margin kotor 2027 dan memperkirakan margin tahun depan bertahan di sekitar 55%–56%. UBS menilai pengalihan sebagian biaya memori bandwidth tinggi dan komponen melalui perjanjian pelanggan jangka panjang membantu menopang margin kotor.

Mengapa target harga turun meski proyeksi laba naik?

  • UBS menaikkan proyeksi laba per saham yang disesuaikan untuk 2027 dari 17.58 dolar menjadi 18.61 dolar, dan proyeksi 2028 dari 26.94 dolar menjadi 29.83 dolar.
  • UBS mempertahankan rekomendasi beli, tetapi menurunkan target harga 12 bulan dari 730 dolar menjadi 700 dolar. Bank tersebut menurunkan kelipatan valuasi yang diterapkan pada proyeksi laba per saham 2028 dari 27 kali menjadi 23 kali untuk mencerminkan penyusutan kelipatan valuasi industri semikonduktor.