Bernstein: Pertumbuhan pesanan Caterpillar melambat, permintaan pembangkit listrik yang kuat belum mencegah penurunan proyeksi laba

Mengapa kuartal ketiga gagal memuaskan pasar?

Laba per saham Caterpillar pada kuartal ketiga 2026 sebesar 7.10 dolar, 1% di atas ekspektasi pasar; tetapi laba operasi segmen setelah mengecualikan dampak tarif IEEPA sebesar 1% di bawah ekspektasi pasar.
Pada periode yang sama, rasio pesanan terhadap pengiriman turun dari 1.5 kali pada kuartal sebelumnya menjadi 1.3 kali. Bernstein menilai laba inti yang sedikit di bawah ekspektasi, ditambah menyempitnya selisih kelebihan pesanan atas pengiriman, menjelaskan pelemahan harga saham pada hari itu.

Penjualan peralatan pembangkit listrik kepada pengguna akhir naik 75% secara tahunan pada kuartal ketiga, didorong oleh turbin gas dan mesin resiprokal yang dibeli untuk pusat data. Tumpukan pesanan dengan waktu pengiriman lebih dari 12 bulan, yang terutama didorong oleh peralatan pembangkit listrik, naik 12% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Permintaan pasokan daya utama yang terus meningkat telah membuat pesanan mesin gas resiprokal terjadwal hingga 2029 dan pesanan turbin gas hingga 2030. Pelanggan genset diesel terutama merupakan penyedia cloud hiperskala; proporsi pelanggan pasokan daya utama yang berasal dari pengembang dan penyedia layanan cloud baru lebih besar.
Manajemen juga menyatakan bahwa ukuran pesanan pasokan daya utama semakin besar, sehingga pesanan per kuartal dan perubahan tumpukan pesanan mungkin menjadi lebih tidak merata.

Pendapatan peralatan pertambangan naik sekitar 15% secara tahunan pada kuartal ketiga, dan pesanan telah tumbuh kuat selama tiga kuartal berturut-turut; harga tembaga dan emas serta proyek pasir minyak Kanada menopang permintaan. Keterlambatan commissioning dan masalah rantai pasok menekan pertumbuhan pada kuartal tersebut, dan perusahaan memperkirakan dapat mengejar ketertinggalan pada kuartal keempat.
Penjualan bisnis konstruksi naik 18% secara tahunan pada kuartal ketiga, tetapi sebagian berasal dari kenaikan persediaan dealer sebesar 300 juta dolar dibandingkan kuartal sebelumnya, dan Bernstein memperkirakan pertumbuhan bagian ini dapat berbalik pada kuartal keempat. Sementara itu, permintaan pemuatan peralatan di Amerika Utara kuat, kinerja Eropa, Afrika, dan Timur Tengah melampaui ekspektasi, dan harga naik 5% secara tahunan.

Bernstein menurunkan proyeksi laba per saham kuartal keempat 2026 dari 8.28 dolar menjadi 6.37 dolar, 8% di bawah konsensus pasar; Bernstein juga menurunkan proyeksi pendapatan bisnis Mesin, Energi, dan Transportasi untuk kuartal tersebut sebesar 16% serta proyeksi laba operasi yang disesuaikan sebesar 24%.
Firma tersebut menurunkan proyeksi laba per saham 2027 dari 35.65 dolar menjadi 31.60 dolar, 4% di bawah konsensus pasar. Target harga diturunkan dari 749 dolar menjadi 664 dolar, berdasarkan rasio harga terhadap laba sebesar 21 kali proyeksi laba per saham 2027; peringkat sejalan dengan pasar dipertahankan.