Morgan Stanley: Bisnis Aflac di Jepang tertekan pada kuartal ketiga, kinerja AS lebih stabil; perusahaan menaikkan panduan setahun penuh

Mengapa laba kuartal ketiga di bawah ekspektasi?

Aflac melaporkan laba per saham kuartal ketiga sebesar $2.43, termasuk $0.71 dari penyesuaian asumsi; setelah mengecualikannya, laba menjadi $1.72, di bawah proyeksi Morgan Stanley sebesar $1.77 dan konsensus pasar sebesar $1.76.
Insiden keamanan siber di Jepang mengakibatkan biaya tambahan sebesar $40 juta, setara dengan sekitar $0.06 per saham, dan juga memengaruhi penjualan; pendapatan investasi alternatif juga lebih rendah $22 juta dari perkiraan perusahaan, setara dengan sekitar $0.03 per saham. Morgan Stanley menilai sebagian tekanan tersebut bersifat satu kali.

Tidak termasuk penyesuaian asumsi, laba disesuaikan bisnis Jepang pada kuartal ketiga sebesar $743 juta, di bawah konsensus pasar sebesar $766 juta dan proyeksi Morgan Stanley sebesar $781 juta. Rasio biaya Jepang sebesar 21,2%, dengan biaya keamanan siber menambah 1.8 poin persentase.
Penjualan Jepang mencapai 18,8 miliar yen, turun 4% dibandingkan kuartal sebelumnya dan tahun sebelumnya. Insiden keamanan siber mengurangi belanja pemasaran pada Juli dan Agustus; perusahaan menyatakan aktivitas penjualan kembali normal mulai 1 Oktober, dan memperkirakan penjualan kembali normal pada kuartal keempat.
Laba bisnis AS, tidak termasuk penyesuaian asumsi, sebesar $355 juta, lebih tinggi daripada konsensus pasar sebesar $350 juta dan proyeksi Morgan Stanley sebesar $324 juta. Penjualan AS sebesar $403 juta, sedikit di bawah kedua proyeksi, tetapi naik 15,5% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 3,3% dibandingkan tahun sebelumnya.

Aflac menaikkan panduan untuk 2026, terutama mencerminkan peninjauan asumsi asuransi dan tingkat pendapatan investasi bersih berjalan yang lebih tinggi. Perusahaan memperkirakan rasio manfaat asuransi Jepang setahun penuh sedikit di bawah rentang panduan sebelumnya, 60%–63%; sebelumnya rasio itu diperkirakan berada di sisi atas rentang tersebut. Rasio manfaat AS diperkirakan di bawah rentang panduan sebelumnya, 48%–52%.
Perusahaan menaikkan panduan margin sebelum pajak Jepang dari 33%–36% menjadi 35%–38%; margin sebelum pajak AS diperkirakan di atas rentang panduan 17%–20%. Perbaikan prospek rasio manfaat terutama didorong oleh penyesuaian asumsi.
Aflac mengalokasikan ulang aset senilai $2,3 miliar, terutama obligasi pemerintah Jepang, dan memperkirakan hal ini akan menambah $30 juta pada pendapatan investasi bersih sebelum pajak per tahun.

Pada akhir kuartal ketiga, rasio solvabilitas ekonomi Jepang sebesar 238%, sedikit turun dari 240% pada kuartal kedua, tetapi masih di atas rentang target 170%–230%. Rasio modal berbasis risiko AS diperkirakan di atas 575%, juga di atas rentang target 350%–450%.
Bisnis Jepang mengalihkan cadangan kanker kepada perusahaan reasuransi Bermuda, yang diperkirakan akan membebaskan modal sebesar $1 miliar: separuhnya direncanakan untuk disalurkan ke perusahaan induk antara akhir 2026 dan awal 2027, sementara separuh lainnya diperkirakan dibebaskan pada kuartal keempat 2027.
Morgan Stanley mempertahankan peringkat Setara Pasar untuk Aflac, dengan target harga $125. Perusahaan itu menilai prioritas selanjutnya adalah menstabilkan laba, memanfaatkan keunggulan bisnis AS, dan memperbaiki bisnis Jepang.