Bernstein: Pertumbuhan anggota Basic-Fit mendukung perbaikan arus kas, tetapi panduan pembukaan klub tidak dinaikkan

Apa yang menopang pertumbuhan kuartal ketiga?

Pendapatan Basic-Fit pada kuartal ketiga sekitar 417 juta euro, naik 17% secara tahunan dan secara umum sesuai perkiraan. Jumlah anggota naik 14,5% secara tahunan menjadi 5,42 juta, melampaui proyeksi Bernstein; rata-rata pendapatan bulanan per anggota naik 1,4% secara tahunan menjadi 25.64 euro.
Pada akhir kuartal, setiap klub memiliki rata-rata 3,035 anggota, naik dari 2,902 pada akhir 2025. Bernstein menilai klub yang baru dibuka semakin matang dan menarik lebih banyak anggota, sehingga membantu meningkatkan leverage operasional; manajemen menegaskan kembali keyakinannya untuk mencapai 3,200 anggota per klub dalam jangka panjang.
Pendapatan sembilan bulan pertama tahun ini naik 18% secara tahunan menjadi 1,22 miliar euro. Bernstein menilai laju pertumbuhan sedikit melambat dari tahun sebelumnya, terutama karena pembukaan klub yang lebih lambat pada 2023–2025 mengurangi kontribusi ekspansi jaringan terhadap pertumbuhan.

Manajemen mempertahankan panduan penambahan bersih 50 klub bermerek Basic-Fit pada 2026, meskipun target tersebut telah tercapai dalam tiga kuartal pertama. Pasar sebelumnya mengharapkan perusahaan menaikkannya sedikit; panduan yang tetap berarti ruang untuk pembukaan bersih pada kuartal keempat terbatas.
Dari 51 klub bermerek Basic-Fit yang ditambahkan dalam tiga kuartal pertama, 45 merupakan penambahan bersih organik dan 6 lainnya berasal dari klub Clever Fit yang sudah ada dan berganti merek. Bernstein menilai laju ekspansi organik yang sebenarnya karena itu sedikit lebih lemah daripada angka keseluruhan.
Perusahaan juga mempertahankan panduan pendapatan setahun penuh sebesar 1,64 miliar hingga 1,69 miliar euro dan EBITDA dasar setelah dikurangi sewa sebesar 430 juta hingga 460 juta euro. Klub waralaba pertama bermerek Basic-Fit diperkirakan dibuka sebelum akhir tahun.

Basic-Fit mencatat arus kas bebas sebesar 26,1 juta euro pada 2025. Bernstein memperkirakan angka itu naik menjadi 144 juta euro pada 2026 dan selanjutnya menjadi 180,7 juta euro pada 2027; lembaga tersebut menilai pasar meremehkan besarnya perbaikan arus kas.
Model tersebut memperkirakan belanja modal turun dari 278 juta euro pada 2025 menjadi 200,9 juta euro pada 2026, sementara EBITDA dasar setelah dikurangi sewa naik dari 348,3 juta euro menjadi 447,9 juta euro. Peningkatan kepadatan anggota di klub yang lebih matang menjadi dasar penting optimisme lembaga tersebut terhadap pertumbuhan pendapatan dan laba selanjutnya.
Bernstein mempertahankan peringkat outperform dan target harga 48 euro; harga penutupan pada 2 November yang tercantum dalam laporan adalah 30 euro. Target harga tersebut menggunakan metode arus kas terdiskonto, dengan asumsi biaya modal rata-rata tertimbang 10,1% dan tingkat pertumbuhan perpetuitas 2%.

Perusahaan berencana meluncurkan merek Basic-Fit di Austria pada musim panas 2027: mengganti merek 33 klub Clever Fit miliknya dan 18 klub Speedfit setelah transaksi selesai, total 51 klub. Berdasarkan perbandingan dalam laporan, hal ini akan menjadikannya jaringan pusat kebugaran terbesar kedua di negara tersebut.
Austria melarang operator pusat kebugaran mengenakan atau menyesuaikan biaya administrasi. Bernstein memperkirakan pendapatan per anggota di sana mungkin sedikit lebih rendah daripada di pasar matang, tetapi dampaknya terhadap rata-rata pendapatan per anggota grup terbatas karena klub di sana hanya mencakup sebagian kecil jaringan grup.
Menanggapi kekhawatiran bahwa alat pengelolaan keuangan AI dapat mendorong anggota tidak aktif membatalkan langganan, manajemen menyatakan bahwa anggota yang tidak mengunjungi klub selama setidaknya enam bulan mencapai sedikit lebih dari 10% dari total anggota, dan proporsinya telah turun signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Bernstein menilai anggota tersebut akan keluar secara bertahap melalui pengurangan anggota normal, dan masa kontrak awal sebagian besar anggota juga 12 bulan, sehingga dampak tambahannya mungkin terbatas.