J.P. Morgan: Laba kuartal ketiga Southwest Gas melampaui ekspektasi; tarif dan proyek pipa menentukan ruang pertumbuhan

Mengapa laba kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Southwest Gas melaporkan laba per saham yang disesuaikan sebesar 0.20 dolar untuk kuartal ketiga 2026, lebih tinggi dari estimasi JPMorgan sebesar 0.15 dolar dan median konsensus pasar sebesar 0.14 dolar.
JPMorgan mengaitkan capaian di atas ekspektasi tersebut dengan beban bunga yang lebih rendah berkat perbaikan neraca, hasil regulasi yang menguntungkan, pemulihan investasi infrastruktur yang berlanjut, serta pelaksanaan operasional.
Perusahaan menegaskan kembali panduan EPS disesuaikan 2026 sebesar 4.17–4.32 dolar dan mempertahankan target pertumbuhan majemuk tahunan EPS sebesar 12%–14% untuk periode 2026 hingga 2030. JPMorgan mempertahankan peringkat Overweight.

Keputusan final Nevada menambah sekitar 48 juta dolar pendapatan tambahan tahunan, dengan imbal hasil ekuitas yang disetujui sebesar 9,5%. Tarif baru berlaku mulai Oktober 2026. Perusahaan telah mengajukan peninjauan kembali atas aset pabrik tersertifikasi yang ditangguhkan senilai sekitar 50 juta dolar.
California menyetujui 32,6 juta dolar pendapatan tambahan tahunan, dengan imbal hasil ekuitas yang disetujui sebesar 10%. Kedua negara bagian secara keseluruhan menambah sekitar 80 juta dolar pendapatan tahunan, sehingga meningkatkan visibilitas laba perusahaan.
Perusahaan mengonfirmasi akan mengajukan permohonan tarif pengganti di Nevada sebelum awal kuartal kedua 2027; aturan final untuk SB 417 diperkirakan diterbitkan pada akhir 2026.

Saat laporan ditulis, persaingan pemilihan Komisi Korporasi Arizona masih ketat, dengan dua kandidat Demokrat untuk sementara unggul. Sekalipun keduanya menang, Partai Republik tetap akan memegang mayoritas 3 berbanding 2; namun, Demokrat dapat meraih mayoritas dengan memenangkan satu kursi lagi dari tiga kursi yang diperebutkan pada 2028.
Staf komisi merekomendasikan pendapatan tambahan tahunan sebesar 58 juta dolar, imbal hasil ekuitas yang disetujui sebesar 9,75%, serta tarif berbasis formula. Sidang dijadwalkan sesuai rencana pada Desember 2026, dengan tarif baru ditargetkan berlaku pada April 2027.
JPMorgan mencermati keberlanjutan tarif berbasis formula jika komposisi komisi berubah. Pergantian jabatan gubernur Nevada kepada Demokrat juga patut dicermati karena potensi dampaknya terhadap arah regulasi jangka panjang di negara bagian tersebut.

Proyek pipa Great Basin 2028 berencana mengajukan permohonan izin konstruksi kepada Komisi Regulasi Energi Federal pada kuartal keempat 2026. Permintaan yang telah dikontrak untuk proyek tersebut sekitar 1 miliar kaki kubik per hari, mendukung estimasi belanja modal sebesar 2,3 miliar dolar; setelah diperkirakan mulai beroperasi pada kuartal keempat 2028, proyek ini diperkirakan menyumbang 270 juta–300 juta dolar laba tambahan setiap tahun.
Pipa tersebut dirancang dengan kapasitas hampir 2 miliar kaki kubik per hari, sehingga menyisakan ruang untuk ekspansi tahap kedua. Perusahaan juga memiliki pernyataan minat yang tidak mengikat untuk sekitar 1,8 miliar kaki kubik per hari, dengan operasi direncanakan pada 2029–2035, dan sedang mengupayakan agar pernyataan itu menjadi perjanjian yang mengikat.
Belanja modal proyek diperkirakan masing-masing sekitar 15%, 25%, dan 60% pada 2026, 2027, dan 2028; panduan jangka panjang yang mencakup estimasi proyek diperkirakan akan diumumkan saat pembaruan rencana lima tahun pada Februari 2027. Perusahaan menyatakan bahwa dividen dapat tumbuh lebih besar setelah urusan regulasi utama diselesaikan dan proyek rampung; JPMorgan menilai kenaikan 4% yang diumumkan pada Februari 2026 mungkin merupakan batas bawah, sementara besarnya potensi bergantung pada hasil tarif berbasis formula Arizona dan Nevada serta dimulainya operasi proyek.