Bernstein: Pangsa baterai global CATL terus naik di tengah diversifikasi pengadaan produsen mobil

Mengapa pangsa global tetap tumbuh saat produsen mobil berganti pemasok?

Dalam 8 bulan pertama 2026, pemasangan baterai kendaraan listrik global CATL naik 24% secara tahunan menjadi 271 GWh, melampaui pertumbuhan pasar global sebesar 14%; pangsa pasar kumulatifnya mencapai 38%.
Pasar luar negeri menjadi sumber utama pertambahan: pemasangan di luar China naik 43% secara tahunan menjadi 120 GWh, sementara pasar setempat tumbuh 24%; pemasangan di China naik 12% menjadi 150 GWh, juga melampaui pertumbuhan pasar domestik sebesar 6%.
Berdasarkan hal itu, Bernstein menilai dampak diversifikasi pengadaan oleh sejumlah produsen mobil saat ini diimbangi oleh ekspansi global CATL. Namun, pangsanya pada model kendaraan listrik terlaris di China telah turun dari puncak awal 2026, dan tekanan persaingan domestik semakin jelas.

Chery adalah salah satu contoh: pangsa CATL dalam pengadaan baterai Chery di China dan luar negeri sama-sama turun, tetapi pertumbuhan permintaan Chery di luar negeri menambah pemasangan sekitar 6 GWh, melampaui penurunan pemasangan di pasar China dan mendorong kenaikan pemasangan global CATL untuk Chery.
Ada pula efek saling mengimbangi antar pelanggan. Dalam 8 bulan pertama 2026, pangsa pasokan baterai CATL kepada SAIC dan Li Auto di China masing-masing naik 17 poin persentase secara tahunan, sementara pangsanya pada BAIC, Chery dan Tesla masing-masing turun 29, 22 dan 20 poin persentase.
Di luar China, pangsa pasokannya kepada Hyundai-Kia dan Toyota masing-masing naik 15 dan 12 poin persentase, tetapi pangsanya pada VinFast dan Chery masing-masing turun 21 dan 13 poin persentase. Perubahan pangsa pada satu pelanggan perlu dilihat bersama skala permintaan pelanggan tersebut dan perubahan pada pelanggan lain.

Li Auto, Xiaomi dan Leapmotor memperluas pilihan dengan mengembangkan baterai sendiri atau bersama mitra serta menambah pemasok lain. Pada saat yang sama, CATL juga memperkuat kerja sama dengan produsen mobil termasuk Volkswagen dan NIO. Bernstein menilai bukti yang ada lebih mengarah pada diversifikasi pengadaan daripada penghapusan CATL sepenuhnya dari rantai pasokan produsen mobil.
Setelah naik sejak akhir 2025, pangsa CATL dalam pasokan baterai kepada lima pelanggan terbesarnya secara umum stabil pada 50%–60% pada 2026; pangsa pasokannya kepada lima produsen mobil terbesar berdasarkan penjualan kendaraan listrik global, setelah mengecualikan BYD, sekitar 40%–45%.
Porsi masing-masing Geely, Volkswagen, Tesla, Changan dan Xiaomi dalam total pemasangan CATL berangsur turun, tetapi pangsa pasokan CATL pada pelanggan tersebut secara keseluruhan stabil. Ini berarti basis pelanggannya lebih terdiversifikasi, sementara pelanggan utama masih menyerap bagian yang signifikan dari pasokan baterainya.

Bernstein menilai diversifikasi pengadaan baterai oleh sebagian produsen mobil masih menjadi risiko, tetapi saat ini belum ada cukup bukti bahwa posisi kompetitif CATL secara keseluruhan mengalami kemerosotan struktural. Perusahaan itu mempertahankan peringkat outperform untuk saham A dan saham H CATL, dengan target harga masing-masing 480 yuan dan 460 dolar Hong Kong.
Dalam model keuangan perusahaan itu, pendapatan 2026 diperkirakan naik 51,8% secara tahunan, tetapi margin operasi turun dari 16,7% pada 2025 menjadi 14,5%; pendapatan 2027 diperkirakan kembali naik 27,2%, dengan margin operasi turun lebih lanjut menjadi 10,4%. Pertumbuhan pemasangan dan perubahan margin perlu diamati secara terpisah.