Morgan Stanley: Shell menambah 2 miliar dolar untuk pembelian kembali saham, tetap menargetkan tingkat imbal hasil pemegang saham di sekitar 40%

Apa perubahan kebijakan imbal hasil di balik pembelian kembali 5 miliar dolar?

Manajemen Shell mengatakan perusahaan ingin memperkuat neraca, sehingga tingkat imbal hasil pemegang saham lebih mungkin mendekati batas bawah kisaran kebijakan 40%–50%, yakni sekitar 40%.
Pembelian kembali senilai 5 miliar dolar ini mencakup tambahan 2 miliar dolar; manajemen mengatakan jika pembelian kembali hanya sebesar 3 miliar dolar, tingkat imbal hasil akan lebih mendekati 30%. Perusahaan juga ingin menghindari kenaikan tingkat imbal hasil ke batas atas kisaran atau lebih tinggi pada puncak siklus.

Manajemen sebelumnya menilai harga minyak yang tinggi mungkin hanya lonjakan sementara, tetapi kini melihat harga tinggi tersebut lebih stabil secara struktural karena persediaan turun dengan cepat.
Namun, biaya transportasi menggerus margin pengilangan yang terealisasi. Manajemen mengatakan tarif angkutan pada rute Timur Tengah ke China sekitar 10 kali lipat dibandingkan 12 bulan lalu; margin pengilangan terintegrasi pada Oktober sedikit turun dibandingkan kuartal ketiga, dan angka aktual yang terealisasi pada kuartal keempat mungkin turun lebih jauh.

Satu lini produksi Pearl GTL telah dimulai kembali sebagian, tetapi persediaan masih dikumpulkan, dan manajemen memperkirakan kontribusi terhadap arus kas dan laba akan sangat terbatas dalam jangka pendek.
Lini produksi kedua yang terdampak dijadwalkan mulai beroperasi pada akhir kuartal pertama 2027, dengan syarat Selat Hormuz terbuka dan perusahaan dapat mengirimkan produknya keluar.

Shell menurunkan panduan belanja modal sekitar 1 miliar dolar, terutama akibat penyesuaian waktu dan perkembangan pengeluaran, serta sebagian peningkatan efisiensi; manajemen masih memperkirakan dapat mengakomodasi ARC dalam panduan belanja modal yang ada.
Pelepasan bisnis kimia mengutamakan nilai: jika perusahaan dan pembeli tidak dapat menyepakati margin pertengahan siklus, alternatifnya mungkin berupa penggabungan portofolio dan kepemilikan saham minoritas dalam entitas lain.
Manajemen menilai risiko terhadap target produksi 2030 telah berkurang secara signifikan dan akan memberikan lebih banyak informasi mengenai prospek 2035 dalam pembaruan pasar modal; keputusan investasi final untuk LNG Canada fase kedua tidak termasuk dalam dasar akuisisi ARC dan, jika terwujud, akan memberikan potensi kenaikan tambahan. Morgan Stanley memberikan peringkat Overweight untuk Shell, dengan target harga 3,780 pence.