Morgan Stanley: Pertumbuhan inti Datadog berakselerasi pada kuartal ketiga, faktor pelanggan besar menekan panduan kuartal keempat

Di mana kinerja kuartal ketiga paling kuat?

Pendapatan pada kuartal ketiga 2026 sebesar $1,2 miliar, naik 35% secara tahunan dan sekitar 5% di atas konsensus pasar; laba operasi sebesar $334 juta, dengan margin operasi 28%, sekitar 4.5 poin persentase di atas konsensus. Laba per saham sebesar $0.81, juga sekitar 25% di atas konsensus.
Pertumbuhan tidak hanya ditopang pelanggan terbesar: pertumbuhan pendapatan kembali berakselerasi setelah pelanggan itu dikecualikan; pertumbuhan pendapatan dari pelanggan non-AI berakselerasi untuk kuartal kelima berturut-turut hingga mendekati 30%, naik sekitar 1 poin persentase dari kuartal sebelumnya, dibandingkan sekitar 20% setahun lalu.

Perusahaan memproyeksikan pendapatan kuartal keempat sebesar $1,19 miliar hingga $1,2 miliar, atau pertumbuhan tahunan sebesar 25% hingga 26%, secara umum datar dibandingkan kuartal ketiga; selama dua tahun terakhir, pendapatan kuartal keempat rata-rata tumbuh sekitar 3% secara kuartalan. Manajemen menyatakan panduan tersebut menyiratkan pertumbuhan pendapatan di luar pelanggan terbesar masih berada di kisaran awal hingga pertengahan 30%.
Penggunaan oleh pelanggan terbesar menurun pada kuartal ketiga, tetapi belanjanya masih jauh di atas komitmen minimum kontrak; panduan kuartal keempat hanya memperhitungkan komitmen minimum, sehingga menjadi hambatan bagi pertumbuhan kuartalan. Jika penggunaan bertahan pada tingkat kuartal ketiga, pendapatan berpotensi melampaui asumsi panduan.
Beberapa pelanggan AI besar memperpanjang kontrak lebih awal, sehingga nilai komitmen tahunan meningkat, tetapi mereka memperoleh harga satuan untuk pembelian volume yang lebih rendah. Penagihan penggunaan saat ini dengan harga baru akan menekan pendapatan dalam jangka pendek; optimalisasi penggunaan oleh pelanggan dan perpanjangan lebih awal juga akan meningkatkan volatilitas pertumbuhan kuartalan.

Jumlah pelanggan AI lebih dari 850, dibandingkan lebih dari 750 pada kuartal sebelumnya, termasuk 39 pelanggan dengan belanja tahunan di atas $1 juta. Divisi AI sebuah perusahaan teknologi terkemuka menaikkan nilai komitmennya menjadi sekitar tiga kali lipat setelah menjadi pelanggan selama dua kuartal.
Bisnis pemantauan infrastruktur memiliki pendapatan berulang tahunan lebih dari $2 miliar dan tumbuh di kisaran pertengahan 30%; manajemen menyatakan akselerasinya belum banyak diuntungkan oleh monetisasi pemantauan GPU. Sejak awal tahun, jumlah perangkat GPU yang dipantau telah meningkat menjadi sekitar 8 kali lipat.
Penjualan silang platform juga semakin dalam: porsi pelanggan yang menggunakan setidaknya empat produk naik dari 54% setahun lalu menjadi 61%; porsi yang menggunakan setidaknya delapan produk meningkat dari 16% menjadi 26%.

Perusahaan itu menilai perlambatan kuartal keempat terutama mencerminkan perubahan komitmen pelanggan dan penetapan harga, bukan pelemahan permintaan mendasar, tetapi akibatnya prospek pertumbuhan jangka pendek lebih rendah. Target harga dipangkas dari $300 menjadi $270 dengan rekomendasi Overweight tetap dipertahankan.
Model tersebut menurunkan perkiraan pertumbuhan pendapatan 2027 dari 25,1% menjadi 23%. Perusahaan itu juga mengemukakan jalur pertumbuhan sekitar 30%: pelanggan terbesar memperpanjang kontrak pada kuartal ketiga 2027, bisnis non-AI mempertahankan pertumbuhan mendekati 30%, sementara basis pelanggan native AI di luar pelanggan terbesar tumbuh 50% hingga 100%.
Target harga $270 didasarkan pada perkiraan arus kas bebas perusahaan itu untuk 2028 sebesar $1,78 miliar, dengan valuasi 63 kali arus kas bebas dan diskonto satu tahun; sebelumnya, perusahaan itu menggunakan $1,88 miliar dan valuasi 67 kali.