Evercore ISI: Bisnis server Intel melampaui ekspektasi, PC yang lemah membebani panduan kuartal keempat

Mengapa kuartal ketiga memberikan hasil yang beragam?

Pendapatan Intel pada kuartal ketiga 2026 sebesar 16,513 miliar dolar, sedikit di bawah estimasi pasar sebesar 16,555 miliar dolar; laba per saham non-GAAP sebesar 0.52 dolar, di atas estimasi pasar sebesar 0.41 dolar.
Menurut segmen, pendapatan bisnis pusat data dan AI (DCAI) melampaui ekspektasi pasar sebesar 9,4%, sedangkan pendapatan bisnis klien 9,5% di bawah ekspektasi: kenaikan harga memori melemahkan permintaan PC konsumen.

Manajemen memperkirakan pengiriman pasar PC global turun sekitar 12% pada 2026, dengan penurunan lebih dari 20% pada paruh kedua; penurunan tambahan sekitar 10% diperkirakan terjadi pada 2027. Evercore ISI memperkirakan kelemahan bisnis klien berlanjut setidaknya hingga paruh pertama 2027, tetapi bauran produk premium yang lebih tinggi berpotensi menopang harga jual rata-rata.
Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal keempat 2026 adalah 15,5 miliar dolar, di bawah estimasi pasar sebesar 17,29 miliar dolar; panduan margin kotor adalah 38%, di bawah ekspektasi 42,3%. Pengiriman klien yang lebih lemah, gangguan di pabrik Israel, dan kontribusi margin yang lebih rendah dari bisnis chip khusus semuanya membebani margin kotor.
Evercore ISI memangkas proyeksi pendapatan 2027 dari 91,318 miliar dolar menjadi 70,865 miliar dolar, yang masih di atas proyeksi 61,604 miliar dolar untuk 2026. Perusahaan itu memperkirakan DCAI akan menjadi segmen bisnis terbesar Intel mulai kuartal keempat 2026.

Evercore ISI meyakini agen AI membutuhkan lebih banyak koordinasi CPU saat menangani kueri yang lebih panjang. Dengan asumsi pengiriman akselerator AI tumbuh pada tingkat tahunan gabungan 30% selama lima tahun ke depan, dan setiap GPU dipasangkan dengan dua CPU, perusahaan itu memperkirakan pasar CPU server AI 2030 sekitar 223 miliar dolar; jika CPU server non-AI disertakan, total pasarnya sekitar 275 miliar dolar.
Manajemen memperkirakan pengiriman CPU server industri tumbuh lebih dari 30% per tahun pada 2026 dan 2027, tetapi pasokan wafer dan substrat yang ketat diperkirakan berlanjut hingga 2027 dan 2028. Intel telah mengalihkan sebagian kapasitas proses Intel 10 dan Intel 7 dari produk klien ke server.
Penutupan sementara pabrik 10 nanometer di Israel diperkirakan mengurangi pendapatan DCAI kuartal keempat sebesar 300 juta dolar, dengan dampak berlanjut hingga kuartal pertama 2027. Evercore ISI tetap memperkirakan pendapatan kuartal keempat bisnis tersebut tumbuh pada kisaran belasan persen secara berurutan, dan mengatakan manajemen memperkirakan pertumbuhan pada 2027 akan lebih terkonsentrasi pada paruh kedua.

Evercore ISI memperkirakan bahwa ketika pekerjaan dalam proses yang telah didanai tetapi belum beroperasi secara bertahap diubah menjadi kapasitas peralatan, sementara transisi produk membebaskan lini produksi, Intel dapat menambah kapasitas sekitar 3,4 juta CPU server per kuartal pada akhir 2026, sekitar 80% di atas level saat ini.
Perusahaan itu mempertahankan peringkat Outperform dan target harga 131 dolar, berdasarkan skenario dasar laba per saham 6.37 dolar pada 2030, rasio harga terhadap laba 30 kali, dan diskonto 10% selama empat tahun. Skenario dasar mencakup Intel meraih sekitar sepertiga pangsa pasar CPU terkait dan pendapatan foundry mencapai 25 miliar dolar pada dekade 2030; adopsi CPU server yang lebih rendah dari perkiraan atau persaingan pusat data yang meningkat akan memengaruhi pandangan ini.