Citi: Hon Hai beralih dari perakitan server ke integrasi pusat data AI, Citi menyoroti peningkatan nilai per proyek

Bagaimana peran Hon Hai dalam rantai pasok AI berubah?

Kerja sama Hon Hai dengan Nvidia telah berkembang dari perakitan server GPU ke sistem rak lengkap Vera Rubin, serta mencakup jaringan, pasokan daya, pendinginan, dan penerapan pabrik AI. Manajemen menyatakan lebih dari 10 fasilitas manufaktur khusus telah mendukung produksi Vera Rubin.
Integrasi vertikal yang ditampilkan Hon Hai mencakup komponen presisi, komponen mekanis, PCB dan modul pasokan daya, baki komputasi dan switch, hingga integrasi rak dan penerapan di pusat data. Citi menilai keterlibatan dalam lebih banyak tahap berpotensi meningkatkan nilai yang diperoleh Hon Hai dari setiap proyek AI dan mempererat hubungan dengan pelanggan.

NVIDIA DSX POD yang ditawarkan Hon Hai memindahkan integrasi rak, pemasangan kabel, penyambungan pendingin cair, dan pengujian fungsi ke tahap sebelum pengiriman dari pabrik, dengan target memangkas waktu penerapan di lokasi dari sekitar enam bulan menjadi paling singkat 14 hari. Nvidia memperkirakan ekosistem mitranya mulai melakukan pengiriman pada awal 2027.
Setiap POD berisi 7 rak Vera Rubin NVL72 dan 3 rak Spectrum-6 SPX, dengan lebih dari 10 juta komponen. Citi menilai integrasi sistem yang lebih banyak di pabrik dapat memperluas peluang pendapatan Hon Hai dari perakitan rak ke infrastruktur secara keseluruhan.
Hon Hai juga bekerja sama dengan TECO untuk mengembangkan pusat data modular dalam kontainer sepanjang 40 kaki yang mengintegrasikan TI, distribusi daya, dan pendinginan, dengan lebih dari 80% perakitan modul diselesaikan di pabrik.

Hon Hai mendesain ulang baki komputasi dengan menghilangkan kabel konvensional, selang pendingin cair, dan kipas untuk menyederhanakan perakitan, meningkatkan keandalan, dan meningkatkan tingkat otomatisasi. Perusahaan juga menunjukkan penggunaan kembaran digital, visi mesin, dan AI fisik untuk mengotomatisasi proses presisi seperti pemasangan busbar.
Citi menilai kemampuan desain untuk manufaktur dan otomatisasi dapat membantu mempercepat peningkatan kapasitas produksi dan meningkatkan tingkat hasil produksi. Seiring makin kompleksnya sistem rak lengkap, kemampuan manufaktur dan validasi sistem juga akan memengaruhi upaya Hon Hai memperoleh produk generasi berikutnya.
Di bidang jaringan, Hon Hai menunjukkan kemampuan mulai dari komponen optik yang dikemas bersama dan konektivitas berkecepatan tinggi hingga integrasi baki switch. Citi memperkirakan solusi optik kemasan bersama generasi berikutnya untuk NVL576 akan diumumkan bersama VRU pada 2027, dan Hon Hai akan tetap menjadi pemasok eksklusif.

Citi memberikan peringkat beli dan target harga 400 dolar Taiwan baru untuk Hon Hai, berdasarkan 18 kali rata-rata laba per saham yang diperkirakan untuk 2026–2027, di bagian atas kisaran perdagangan historisnya. Bank tersebut menilai membaiknya prospek pertumbuhan penjualan dan margin laba, serta bisnis baru seperti server AI dan kendaraan listrik, dapat mendukung kelipatan tersebut.
Risiko penurunan yang dicantumkan Citi meliputi permintaan iPhone yang lebih rendah dari perkiraan, persaingan yang makin ketat dari perusahaan sejenis, dan kemajuan bisnis baru yang tidak sesuai harapan.