Mengapa kinerja saham teknologi berbeda tajam?

  • Sektor semikonduktor turun 3% pada hari itu, sempat merosot sekitar 5% selama perdagangan, dan berkinerja lebih rendah daripada QQQ sekitar 4 poin persentase; laporan tersebut mengaitkan pergerakan ini dengan reaksi investor terhadap hasil pemilu Texas dan kemungkinan perlambatan pembangunan pusat data.
  • Perusahaan pertambangan serta saham listrik dan infrastruktur AI dengan eksposur besar ke Texas mencatat penurunan terbesar: HUT turun 23%, VST turun 14%, dan Vertiv turun 13%; Amazon dan Microsoft masing-masing naik 6%, sedangkan Alphabet naik 3%. Pasar menilai raksasa cloud yang telah memiliki lebih banyak kapasitas mungkin menjadi lebih bernilai karenanya.
  • Saham memori dan hard disk turun 5%–8%. Laporan tersebut menyatakan bahwa ekspektasi perlambatan pembangunan mengubah penilaian investor atas pasokan dan permintaan produk terkait ke arah pasokan yang lebih melimpah dibandingkan permintaan.

Seberapa besar dampak perlambatan pembangunan di Texas?

  • Cakupan estimasi kapasitas yang terdampak berbeda antar lembaga: SemiAnalysis menyatakan kapasitas 16.7 gigawatt yang direncanakan di Texas pada 2028 berisiko; Jefferies memperkirakan sekitar 13.3 gigawatt proyek Texas yang telah diumumkan berisiko berdasarkan perintah penangguhan Hinojosa.
  • Laporan tersebut menyatakan sekitar 20% belanja modal penyedia cloud hiperskala pada 2027 digunakan untuk kegiatan konstruksi awal dan dapat terdampak; UBS memperkirakan 30% kapasitas baru pada 2028 berisiko.
  • Pihak yang berpandangan sebaliknya menyatakan Hinojosa mendukung regulasi pusat data yang lebih ketat, bukan penutupan menyeluruh; ia juga dibatasi oleh badan legislatif Texas yang dikuasai Partai Republik, dan sebagian besar proyek konstruksi telah dimulai. Karena itu, penulis laporan menilai lebih banyak prosedur persetujuan dan konsesi akan memperlambat atau menunda proyek, tetapi pembangunan tetap berlanjut.

Apa dasar kenaikan raksasa cloud dan apa kendalanya?

  • Pihak yang optimistis menilai semakin sulit membangun proyek baru, semakin langka kapasitas komputasi yang sudah tersambung listrik, sehingga perusahaan dengan kapasitas siap pakai memiliki keunggulan harga dan persaingan yang lebih besar; laporan tersebut menyatakan penyedia cloud hiperskala juga memiliki kapasitas terbesar yang telah disetujui dan sedang dibangun.
  • Pandangan lain menyebutkan bahwa jika belanja modal mendatar dan harga memori turun, arus kas bebas juga dapat membaik seiring naiknya nilai kapasitas yang ada. Sebagian investor juga menilai perusahaan mungkin memajukan peningkatan belanja ke 2027 untuk mengamankan listrik dan izin.
  • Namun, biaya tidak selalu hanya turun: laporan tersebut menyatakan 34 dari 36 calon gubernur yang menang mendukung perlindungan pelanggan listrik, sehingga raksasa cloud mungkin harus menanggung biaya jaringan listrik; tenaga kerja berserikat, pasokan air, dan persyaratan keringanan pajak juga dapat menaikkan biaya konstruksi.

Sektor apa lagi yang menjadi tujuan aliran dana?

  • Saham sektor konsumen dan perangkat lunak yang sebelumnya tertekan oleh kekhawatiran disrupsi dari agen AI menguat kembali: Netflix naik 5% dan DoorDash naik 8%; keranjang saham pemenang agen AI konsumen relatif terhadap pihak yang kalah turun 6%.
  • Laporan tersebut menggambarkan pergerakan aset makro sebagai “perdagangan perdamaian”: harga minyak turun 8% ke bawah 90 dolar, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun turun 5 basis poin, dan emas naik sekitar 3% serta kembali ke atas 4000 dolar. Sementara itu, probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve pada Desember yang tercermin dalam harga pasar sekitar 79%, tidak banyak berubah dari sekitar 77% pada Selasa.