Goldman Sachs: Haitian Flavouring & Food prioritaskan pangsa pasar, biaya dan permintaan jasa boga masih menekan margin kotor kuartal keempat

Mengapa jasa boga masih membebani pertumbuhan penjualan?

Setelah berdiskusi dengan tim hubungan investor perusahaan, Goldman Sachs menyatakan bahwa penjualan produk bumbu Haitian tumbuh sekitar 4% dalam tiga kuartal pertama 2026, dan perusahaan terus meningkatkan pangsa pasar di tengah lemahnya industri. Perusahaan mengamati bahwa sebagian data pihak ketiga menunjukkan penjualan melalui kanal yang melayani konsumen turun sebesar persentase satu digit secara tahunan pada kuartal ketiga.
Manajemen menilai lemahnya permintaan jasa boga sebagai penghambat utama pendapatan dalam tiga kuartal pertama maupun kuartal ketiga. Perusahaan memiliki eksposur yang tinggi terhadap pelanggan bisnis, sehingga pemulihan kanal jasa boga sangat penting bagi pertumbuhan secara keseluruhan.
Perusahaan mengendalikan pengiriman pada kuartal ketiga, dengan persediaan di kanal distribusi bertahan sekitar 2.5 bulan. Goldman Sachs mencermati persiapan stok Tahun Baru Imlek dari kuartal keempat 2026 hingga kuartal pertama 2027. Karena basis perbandingan pada periode yang sama tahun sebelumnya relatif tinggi, perusahaan juga berencana untuk terus memperhatikan kesehatan kanal distribusi.

Manajemen mengatakan harga pembelian kedelai naik sebesar belasan persen secara tahunan pada kuartal kedua 2026, secara umum tetap dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal ketiga, lalu sedikit naik lagi setelah memasuki kuartal keempat. Karena basis kuartal keempat 2025 rendah, kenaikan biaya secara tahunan masih dapat membesar meskipun perusahaan telah mengunci sebagian harga pada awal kuartal keempat.
Biaya PET tetap tinggi dan berfluktuasi, harga gula turun secara tahunan, sedangkan bahan baku lain secara umum stabil. Karena itu, Goldman Sachs tetap berhati-hati terhadap tekanan pada margin kotor kuartal keempat.
Perusahaan saat ini memprioritaskan volume penjualan dan pangsa pasar, serta belum memiliki rencana menaikkan harga dalam jangka pendek. Keputusan selanjutnya akan mempertimbangkan perubahan permintaan dan biaya. Manajemen memperkirakan rasio beban penjualan dan administrasi secara keseluruhan stabil, tetapi efek pengenceran beban pada kuartal keempat bergantung pada tren pengiriman.

Manajemen memandang sebagian faktor yang membebani laba kuartal ketiga sebagai faktor sementara, termasuk kerugian selisih kurs sebesar 160 juta yuan dan penurunan pendapatan investasi. Kerugian selisih kurs tersebut setara dengan sekitar 7% dari laba sebelum pajak pada kuartal itu; kerugian selisih kurs pada semester pertama sebesar 480 juta yuan.
Perusahaan sedang mengurangi eksposur terhadap mata uang selain renminbi untuk mengendalikan dampak perubahan nilai tukar pada 2027.

Manajemen mengatakan produk premium maupun produk dengan harga menengah hingga rendah sama-sama tumbuh, dengan produk kesehatan premium naik lebih dari 20% sejak awal 2026. Standar nasional produksi kecap versi baru akan berlaku pada 1 Desember 2026, dan perusahaan memperkirakan standar mutu produk serta keunggulan penelitian dan pengembangannya akan membantu perusahaan memperoleh manfaat.
Untuk pelanggan bisnis, perusahaan menyasar jaringan restoran dan pelanggan industri makanan guna menangkap peluang dari standardisasi produksi jasa boga. Untuk kanal konsumen, perusahaan mengembangkan produk eksklusif bagi toko keanggotaan, peritel diskon, dan ritel baru, sehingga membantu produk bumbu berperisa dan bumbu khusus tetap relatif tangguh.
Di luar negeri, Amoy telah memiliki pengalaman kanal dan operasional di Hong Kong, Amerika Serikat, dan Eropa. Manajemen menilai Haitian dapat menyediakan kemampuan distribusi, produksi, serta penelitian dan pengembangan di Tiongkok daratan, sehingga keduanya berpotensi saling melengkapi.