Citi: Pengujian komputasi Teradyne memasuki masa pencernaan, memori dan otomotif mengambil alih pertumbuhan

Mengapa kinerja keseluruhan tetap melampaui ekspektasi saat bisnis komputasi melambat?

Hasil kuartal ketiga Teradyne dan panduan selanjutnya melampaui ekspektasi Wall Street, tetapi sedikit di bawah ekspektasi investor yang lebih tinggi. Laba per saham sebesar 2.30 dolar, di atas perkiraan Citi sebelumnya sebesar 2.00 dolar.
Manajemen mengatakan bisnis pengujian komputasi memasuki masa pencernaan sementara setelah mencatat rekor pada paruh pertama 2026, dan waktu pelaksanaan proyek pengadaan juga berdampak; kinerja kuat bisnis memori, otomotif dan industri, pengujian sistem, pengujian produk, serta robotika mengimbangi dampak tersebut.
Bisnis komputasi menyumbang sekitar 20% dari pendapatan kuartal ketiga; pertumbuhan pendapatan nonkomputasi dibandingkan kuartal sebelumnya terutama berasal dari otomotif dan industri, sementara bisnis seluler relatif datar.

Manajemen memperkirakan pendapatan tumbuh dari kuartal ke kuartal sepanjang 2027 seiring menguatnya pesanan tertunda, membaiknya visibilitas bisnis lintas kuartal, serta kemajuan proyek dua pemasok pengujian komputasi untuk penyedia cloud dan pelanggan GPU komersial. Citi memperkirakan pendapatan setahun penuh sebesar 6,469 miliar dolar, naik 23,9% secara tahunan.
Perusahaan memperkirakan bisnis pengujian memori tumbuh kuat pada 2027, dengan memori bandwidth tinggi (HBM) tetap menjadi pendorong utama. Manajemen menyatakan bahwa berkurangnya tinggi tumpukan HBM dapat meningkatkan permintaan pengujian kinerja; Teradyne memiliki pangsa yang tinggi pada tahap pengujian ini.
Citi memperkirakan pendapatan naik sedikit dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal pertama 2027, dengan kenaikan yang lebih besar pada kuartal kedua dan ketiga. Untuk kuartal keempat 2026, Citi memperkirakan pendapatan pengujian semikonduktor turun sedikit dibandingkan kuartal sebelumnya, diimbangi pertumbuhan kecil dalam pengujian produk dan robotika.

Teradyne mulai mengakui pendapatan peralatan pengujian GPU pada kuartal kedua 2026. Kontribusinya masih kecil pada kuartal ketiga dan mungkin juga terbatas pada kuartal keempat. Manajemen memperkirakan pendapatan GPU terus meningkat pada 2027, dengan laju yang mendekati pertumbuhan pendapatan perusahaan secara keseluruhan.
Perusahaan menegaskan kembali peta jalan empat tahun: pangsa peralatan pengujian GPU naik bertahap dari tingkat satu digit rendah menjadi 10%, 20%, dan akhirnya 30%, dengan jadwal awal tetap berlaku.
Peningkatan skala proyek berikutnya untuk pelanggan cloud besar pertamanya ditunda dari awal 2027 hingga sekitar pertengahan tahun karena jadwal proyek pelanggan; manajemen menilai besarnya peluang secara keseluruhan tidak berubah. Perusahaan juga mengatakan pesaing sudah terlibat dalam bisnis pelanggan tersebut, dan Teradyne berencana mempertahankan pangsanya yang tinggi saat ini.

Manajemen memperkirakan margin kotor sekitar 59% pada 2027, relatif datar secara tahunan: lebih lemah pada awal tahun, lalu membaik seiring meningkatnya volume penjualan dan turunnya biaya produk baru.
Kenaikan harga komponen memori akan menekan margin kotor, terutama untuk produk selain peralatan pengujian memori. Perusahaan telah mengenakan biaya tambahan pada sebagian produk dan dapat menaikkan harga lebih lanjut jika biaya terus meningkat; namun, kenaikan harga akan lebih hati-hati untuk produk yang tengah diupayakan peningkatan pangsa pasarnya.
Citi memperkirakan biaya operasional dapat tumbuh lebih cepat daripada patokan sebelumnya, yaitu sekitar separuh laju pertumbuhan pendapatan, karena pendapatan 2026 diperkirakan tumbuh sekitar 64% sementara biaya operasional hanya tumbuh sekitar 21%, dan belanja R&D perlu mengejar ketertinggalan.
Citi mempertahankan peringkat beli dan target harga 400 dolar dengan menggunakan valuasi penjumlahan bagian; perkiraan laba per sahamnya untuk 2027 adalah 11.99 dolar.