Bank of America: Pertumbuhan kuartal ketiga Anhui Yingliu melampaui ekspektasi, target harga diturunkan di tengah ekspansi kapasitas

Apa yang mendorong hasil kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Pendapatan kuartal ketiga Anhui Yingliu sebesar 1,113 miliar yuan, naik 51% secara tahunan dan 18,3% secara kuartalan, serta 11,8% di atas proyeksi BofA. Bank tersebut menilai peningkatan produksi bisnis terkait kedirgantaraan dan turbin gas industri lebih cepat dari perkiraan.
Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 150 juta yuan, naik 41,9% secara tahunan dan 29,5% di atas proyeksi BofA. Peningkatan efisiensi operasional menurunkan rasio beban, sehingga menjadi penopang laba lain selain pendapatan yang melampaui ekspektasi.
Namun, margin kotor turun 3.6 poin persentase secara tahunan menjadi 34,4%. BofA mengaitkannya dengan pelemahan dolar AS terhadap yuan dan kenaikan biaya bahan baku; pada periode yang sama, rasio beban operasional turun 3.6 poin persentase menjadi 18,5%, mengimbangi sebagian tekanan tersebut.

Nilai pengiriman hasil pengecoran mesin pesawat dan turbin gas industri pada kuartal ketiga sebesar 530 juta yuan, atau 48% dari pendapatan perusahaan. Pesanan baru terkait yang ditandatangani selama kuartal tersebut sebesar 600 juta hingga 700 juta yuan, dan pesanan dalam genggaman pada akhir September sebesar 2,3 miliar yuan. Manajemen tetap yakin dapat mencapai target pesanan baru setahun penuh sebesar 3 miliar yuan.
Perusahaan mengoperasikan tiga tungku peleburan pada kuartal ketiga dan berencana mengoperasikan dua lagi pada paruh pertama 2027. Manajemen ingin meningkatkan nilai produksi bulanan hasil pengecoran mesin dari 170 juta hingga 180 juta yuan pada Oktober 2026 menjadi 200 juta yuan pada akhir 2026 dan 300 juta yuan pada akhir 2027, guna mendukung target pendapatan 4 miliar yuan pada 2026.
BofA optimistis terhadap pertumbuhan pengiriman turbin gas dan menilai ekspansi kapasitas serta perluasan basis pelanggan dapat membantu perusahaan meningkatkan pangsa pasar. Namun, kenaikan harga bahan baku, ekspansi kapasitas yang lebih lambat dari perkiraan, dan kegagalan validasi produk oleh pelanggan baru akan memengaruhi penilaian ini.

Manajemen menargetkan pendapatan di atas 5 miliar yuan dan margin bersih 14% hingga 15% pada 2027. Model BofA memproyeksikan pendapatan 5,326 miliar yuan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 821 juta yuan pada 2027.
Pertumbuhan disertai kebutuhan modal: BofA memperkirakan arus kas operasi pada 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 386 juta yuan dan 422 juta yuan, keduanya di bawah belanja modal 600 juta yuan pada masing-masing tahun. Arus kas bebas diperkirakan masing-masing negatif 214 juta yuan dan negatif 178 juta yuan, sebelum menjadi positif sebesar 80 juta yuan pada 2028.

BofA menurunkan proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sekitar 2%, 3% dan 3%, sekaligus menurunkan target harga dari 67 yuan menjadi 54 yuan dan mempertahankan rekomendasi beli.
Target harga baru merupakan rata-rata valuasi berdasarkan metode rasio harga terhadap laba dan arus kas terdiskonto. BofA menurunkan kelipatan rasio harga terhadap laba proyeksian untuk 2027 dari 60 kali menjadi 50 kali, menghasilkan valuasi 56.4 yuan; valuasi arus kas terdiskonto sebesar 51.1 yuan.