Morgan Stanley: Instrumen stabilisasi saham A masih memiliki ruang; biaya pendanaan menyiratkan potensi kenaikan sekitar 10%

Berapa banyak kapasitas instrumen stabilisasi pasar yang masih tersedia?

Menurut laporan, regulator keuangan Tiongkok berencana bertemu dengan perusahaan sekuritas, dana investasi, dan bank-bank utama pada 2 November untuk membahas penggunaan lebih lanjut instrumen pendukung pasar modal serta kemungkinan penyempurnaan fasilitas pinjaman ulang untuk pembelian kembali saham dan penambahan kepemilikan. Morgan Stanley mencermati kesimpulan akhir pertemuan dan ada tidaknya langkah baru.
Laporan itu menyebutkan bahwa kuota awal sebesar 300 miliar yuan untuk pembelian kembali saham dan penambahan kepemilikan oleh perusahaan tercatat serta kuota sebesar 500 miliar yuan untuk pembelian saham oleh institusi dan dana asuransi telah digabung menjadi total kuota bersama sebesar 800 miliar yuan. Suku bunga pinjaman ulang turun dari 1,75% saat diluncurkan menjadi 1,5%. Dengan tambahan margin bank hingga 50 basis poin, biaya pendanaan acuan bagi perusahaan tercatat dan pemegang saham utama sekitar 2%, bergantung pada harga pasar; tenor maksimum pinjaman telah diperpanjang menjadi tiga tahun.
Hingga 18 Oktober, perusahaan saham A telah mengajukan sekitar 1113 permohonan, dengan batas maksimum pinjaman yang diajukan berjumlah sekitar 233,3 miliar yuan; pinjaman tersebut mungkin belum seluruhnya dicairkan. Berdasarkan hal itu, Morgan Stanley memperkirakan sisa kuota setidaknya 550 miliar yuan, atau setidaknya sekitar tujuh persepuluh masih belum digunakan.

Pada penutupan 30 Oktober, imbal hasil dividen CSI 300 sebesar 2,2%. Dengan membandingkannya dengan biaya pendanaan instrumen sekitar 2%, Morgan Stanley menilai selisih tersebut menyiratkan potensi kenaikan indeks sekitar 10% dari level saat itu; perkiraan ini bergantung pada mobilisasi penuh dana stabilisasi pasar dan dana institusional.
Pada hari yang sama, rasio harga terhadap laba proyeksi 12 bulan CSI 300 sebesar 11.6 kali, masih berjarak sekitar 5%–10% dari dasar valuasi historis sebesar 10–11 kali yang disebut bank tersebut. Bank itu menilai jika valuasi turun ke kisaran tersebut dalam beberapa pekan mendatang, hal itu juga akan memberikan peluang beli yang relatif baik.

Selain rincian kebijakan domestik, Morgan Stanley mencermati apakah saham AS, terutama perdagangan bertema AI, dapat stabil. Bank itu menilai bahwa seiring meningkatnya konsentrasi saham A pada AI dan siklus super belanja modal, korelasinya dengan saham AS juga meningkat secara nyata.
Saham AS masih menghadapi ketidakpastian, termasuk hasil pemilihan paruh waktu AS, situasi di Timur Tengah, dan dampaknya terhadap harga minyak. Dalam tinjauan historisnya, bank itu menyebutkan bahwa saham A kerap mencapai titik terendah absolut dalam satu hingga dua bulan setelah ‘tim nasional’ yang didukung negara secara terbuka dan menonjol menyatakan akan masuk pasar.

Mengingat kekuatan stabilisasi pasar domestik tidak dapat mengendalikan pergerakan saham AS, bank itu cenderung memilih perusahaan dengan fundamental kuat dan pembelian kembali saham yang cukup menarik dibandingkan dengan biaya pendanaan. Daftarnya menyaring saham konstituen CSI 300 yang mendapat peringkat overweight dari Morgan Stanley, dengan kriteria imbal hasil dividen di atas biaya pendanaan, dan memuat 28 saham; judul tabel menggunakan ambang imbal hasil dividen di atas 2,2%.