Di mana hasil kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan pada kuartal ketiga 2026 sebesar 6,055 miliar dolar, naik 11% secara kuartalan dan 28% secara tahunan, sekitar 2% di atas konsensus pasar. Pertumbuhan kuartalan juga melampaui median musiman untuk periode yang sama selama lima tahun terakhir sekitar 1%, menandai kuartal ketiga berturut-turut dengan kinerja di atas pola musiman.
  • Laba per saham sebesar 2.62 dolar, 0.18 dolar di atas konsensus pasar. Margin kotor mencapai 64,2%, 2.6 poin persentase di atas konsensus; margin kotor yang lebih tinggi menjadi alasan utama hasil melampaui ekspektasi Evercore ISI.
  • Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal keempat sebesar 6,05 miliar dolar, pada dasarnya datar dibandingkan kuartal ketiga, tetapi sekitar 5% di atas konsensus pasar. Selama sepuluh tahun terakhir, pendapatan pada periode yang sama rata-rata turun 6% secara kuartalan. Titik tengah panduan laba per saham sebesar 2.62 dolar, 0.31 dolar di atas konsensus.

Permintaan dari pasar akhir mana yang mendorong pertumbuhan?

  • Pendapatan industri tumbuh lebih dari 40% secara tahunan dan 10% secara kuartalan, sedikit melampaui puncak siklus sebelumnya pada kuartal ketiga 2022. Manajemen menyatakan bahwa jika bisnis kedirgantaraan dan pertahanan serta pengujian dan pengukuran dikecualikan, pendapatan industri masih di bawah puncak sebelumnya, sehingga pemulihan masih memiliki ruang untuk berlanjut.
  • Pendapatan otomotif tumbuh sekitar belasan persen menengah secara tahunan dan 10% secara kuartalan, dengan China dan Amerika Serikat sebagai pendorong utama; pertumbuhan bisnis terkait hibrida, kendaraan listrik, dan powertrain sekitar dua kali pertumbuhan otomotif secara keseluruhan.
  • Pendapatan pusat data tumbuh 95% secara tahunan dan 20% secara kuartalan. Evercore ISI memperkirakan nilainya mencapai 848 juta dolar. Firma itu memperkirakan sekitar tujuh persepuluh pendapatan pusat data Texas Instruments pada 2025 berasal dari produk catu daya, sehingga ekspansi pusat data sangat penting bagi permintaan cip catu daya perusahaan.
  • Pemulihan tidak merata: pendapatan elektronik konsumen datar secara tahunan, sedangkan pendapatan peralatan komunikasi tumbuh seiring perusahaan secara keseluruhan, tetapi masih sedikit di atas setengah puncak sebelumnya.

Mengapa margin dan arus kas diperkirakan membaik?

  • Margin kotor kuartal ketiga naik sekitar 2.8 poin persentase secara kuartalan, didukung oleh peningkatan volume, harga, utilisasi kapasitas, dan bauran bisnis industri. Manajemen mempertahankan ekspektasi tingkat konversi laba inkremental sebesar 75%–85%, tidak termasuk depresiasi, dan terus membahas harga untuk 2027.
  • Manajemen mempertahankan rencana belanja modal sebesar 2 miliar hingga 3 miliar dolar pada 2026, lebih rendah daripada sekitar 4 miliar hingga 5 miliar dolar per tahun pada 2023–2025. Waktu tunggu peralatan tahap akhir semakin panjang, tetapi kapasitas ruang bersih yang tersedia dan slot peralatan yang telah dipesan mendukung ekspansi berkelanjutan hingga 2027.
  • Evercore ISI memperkirakan arus kas bebas per saham yang disesuaikan naik dari 3.2 dolar pada 2025 menjadi sekitar 18 dolar pada 2028; ukuran ini menambahkan kembali insentif CHIPS Act ke arus kas bebas dasar.

Mengapa reaksi harga saham moderat meskipun hasilnya positif?

  • Saham naik sekitar 1% dalam perdagangan setelah jam pasar setelah laporan hasil dirilis. Evercore ISI menilai ini sejalan dengan pandangan akhir siklusnya: ketika laba terus meningkat, rasio P/E dapat menyusut dan mengimbangi sebagian dampak pertumbuhan laba.
  • Firma itu menghitung bahwa setelah disesuaikan dengan inflasi harga dalam beberapa tahun terakhir, pendapatan kuartal ketiga berada 19% di atas garis tren jangka panjang, dan kesenjangannya diperkirakan melebar menjadi 26% pada kuartal keempat. Rasio P/E forward Texas Instruments untuk 12 bulan ke depan telah turun dari 40 kali pada Juni menjadi 29 kali.
  • Evercore ISI mempertahankan peringkat Outperform dan target harga 330 dolar, berdasarkan arus kas bebas per saham sekitar 17.6 dolar pada 2028, menggunakan valuasi 23 kali dan mendiskontokannya ke 2026. Skenario dasar bergantung pada pendapatan yang terus tumbuh di atas tingkat musiman, permintaan pusat data yang tetap kuat, serta bauran produk, harga, dan kapasitas berbiaya lebih rendah yang mendukung margin kotor.