Bernstein: Laba kuartalan Tokyo Electron melampaui ekspektasi, didukung kenaikan proyeksi pasar peralatan dan perbaikan margin kotor

Mengapa hasil kuartalan melampaui ekspektasi?

Pada kuartal kedua tahun fiskal yang berakhir Maret 2027, pendapatan perusahaan sebesar 935,1 miliar yen, naik 28% dari kuartal sebelumnya dan 5,5% di atas konsensus pasar; laba operasi sebesar 295,4 miliar yen, naik 40% dari kuartal sebelumnya dan 15,3% di atas konsensus.
DRAM menjadi sumber utama hasil yang melampaui ekspektasi: penjualan kuartalan sebesar 249,7 miliar yen, naik 103,3% dari tahun sebelumnya dan 10,2% di atas konsensus. Penjualan chip logika dan foundry sebesar 411,3 miliar yen, naik 53,2% dari tahun sebelumnya.
Kinerja antarbisnis berbeda-beda: penjualan NAND kuartalan sebesar 73,4 miliar yen, naik 15,3% dari tahun sebelumnya tetapi 5,3% di bawah konsensus.

Panduan pendapatan perusahaan untuk tahun fiskal yang berakhir Maret 2027 sebesar 3,7 triliun yen, 7,9% di atas konsensus pasar; panduan laba operasi sebesar 1,169 triliun yen, 14% di atas konsensus dan juga lebih tinggi daripada ekspektasi pihak pembeli sebesar 1,1 triliun yen yang tercantum dalam laporan.
Margin kotor kuartal kedua sebesar 47,8%, naik 1.1 poin persentase dari kuartal sebelumnya; margin operasi sebesar 31,6%, naik 2.7 poin persentase. Perusahaan memperkirakan margin kotor sebesar 48,3% pada paruh kedua tahun fiskal, dengan perbaikan yang berasal dari skala dan penetapan harga.
Perusahaan menyatakan berpeluang mencapai margin kotor 50% pada tahun fiskal berikutnya; jika beberapa proyek dengan margin kotor tinggi terealisasi pada kuartal keempat, tingkat tersebut juga dapat dicapai pada kuartal itu.

Perusahaan menaikkan perkiraan pasar peralatan fabrikasi wafer global untuk tahun kalender 2027 dari 190 miliar dolar menjadi 210 miliar dolar, dan perkiraan untuk 2026 dari 150 miliar dolar menjadi 160 miliar dolar. Manajemen mengatakan belum melihat tanda-tanda perlambatan dari pelanggan.
Direktur utama perusahaan yakin dapat memperluas kapasitas untuk memenuhi permintaan, tetapi menyebut beberapa komponen utama sebagai potensi risiko dan tengah mengelolanya satu per satu bersama mitra rantai pasok.
Pertumbuhan juga disertai kebutuhan modal kerja. Model Bernstein memperkirakan persediaan pada akhir tahun fiskal yang berakhir Maret 2027 naik dari 713,1 miliar yen pada tahun sebelumnya menjadi 1,6191 triliun yen; pada periode yang sama, arus kas operasi turun dari 539,7 miliar yen menjadi 143,6 miliar yen, dan perubahan modal kerja dalam model bernilai negatif 932,5 miliar yen.

Dengan mempertimbangkan hasil kuartalan serta prospek pertumbuhan dan margin yang membaik pada tahun berikutnya, Bernstein menaikkan perkiraan pendapatan untuk tahun fiskal yang berakhir pada 2027 dan Maret 2028 masing-masing sebesar 9,7% dan 9,6%, serta perkiraan laba per saham masing-masing sekitar 18% dan 12%.
Perusahaan sekuritas itu mempertahankan peringkat Outperform dan menaikkan target harga dari 15900 yen menjadi 16300 yen, sambil menurunkan kelipatan valuasi dari 28 kali menjadi 25 kali laba serta menggeser perkiraan laba yang digunakan dalam valuasi satu kuartal ke depan.