Morgan Stanley: Laba kuartal ketiga Advantech melampaui ekspektasi: penurunan rasio beban mengimbangi tekanan pada margin kotor

Seberapa besar kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Pendapatan kuartal ketiga Advantech mencapai 32,44 miliar dolar Taiwan baru, naik 24% secara kuartalan dan 83% secara tahunan, serta 15% di atas perkiraan Morgan Stanley dan 10% di atas konsensus pasar.
Laba operasi mencapai 6,795 miliar dolar Taiwan baru, masing-masing 22% dan 19% di atas perkiraan Morgan Stanley dan konsensus pasar. Margin operasi mencapai 20,9%, melampaui perkiraan keduanya yang masing-masing sebesar 19,7% dan 19,4%.
Laba bersih mencapai 6,185 miliar dolar Taiwan baru, naik 124% secara tahunan dan 26% di atas konsensus pasar. Pada kuartal tersebut juga terdapat pendapatan nonoperasional sebesar 1,106 miliar dolar Taiwan baru, termasuk keuntungan pelepasan aset sebesar 281 juta dolar Taiwan baru dan keuntungan selisih kurs sebesar 151 juta dolar Taiwan baru.

Kenaikan biaya komponen membuat margin kotor kuartal ketiga turun 1 poin persentase secara kuartalan menjadi 36,7%, di bawah perkiraan Morgan Stanley sebesar 37,8% dan konsensus pasar sebesar 37,9%.
Beban operasi mencapai 5,101 miliar dolar Taiwan baru, secara umum sejalan dengan perkiraan Morgan Stanley dan di bawah konsensus pasar sebesar 5,473 miliar dolar Taiwan baru. Karena pendapatan melampaui ekspektasi, rasio beban aktual turun menjadi 15,7%, di bawah perkiraan bank tersebut sebesar 18,1% dan konsensus pasar sebesar 18,5%, sehingga mendukung margin operasi yang melampaui ekspektasi.
Pasokan komponen masih ketat. Perusahaan berencana mengamankan pasokan dan meneruskan biaya tambahan; tingkat penerusan biaya akan memengaruhi margin kotor selanjutnya.

Rasio keseluruhan pesanan terhadap pengiriman pada kuartal ketiga naik menjadi 1.64 dari 1.44 pada kuartal kedua, yang berarti skala pesanan relatif terhadap pengiriman kembali membesar pada kuartal tersebut. Morgan Stanley memperkirakan rasio pesanan terhadap pengiriman yang terus berada di atas 1 akan mendukung pertumbuhan pendapatan dalam beberapa kuartal mendatang.
Berdasarkan wilayah, rasio pesanan terhadap pengiriman di Amerika Utara, Eropa, dan Tiongkok masing-masing naik menjadi 2.12, 1.52, dan 1.50 dari 1.92, 1.25, dan 1.21 pada kuartal kedua. Momentum pertumbuhan mencakup beberapa pasar utama.
Morgan Stanley optimistis perusahaan akan diuntungkan oleh tren jangka panjang Internet of Things dan meningkatnya penerapan AI edge, sekaligus mencantumkan perlambatan implementasi AI edge sebagai risiko penurunan.

Morgan Stanley memberikan peringkat Overweight kepada Advantech dengan target harga 720 dolar Taiwan baru; skenario dasar menggunakan rasio harga terhadap laba perkiraan tahun 2027 sebesar 30 kali. Bank tersebut mendukung kelipatan itu dengan proyeksi pertumbuhan laba tahunan majemuk sebesar 30% selama 2025–2028.
Sebagai perbandingan, laporan tersebut menyatakan rata-rata rasio harga terhadap laba proyeksi satu tahun perusahaan selama 2015–2022 adalah 25 kali, dengan pertumbuhan laba tahunan majemuk sebesar 8% pada periode yang sama.