Morgan Stanley: Putaran baru fasilitas swap segera hadir, saham perusahaan sekuritas mendapat dukungan likuiditas

Seberapa besar dukungan dari putaran baru fasilitas swap?

Bank Rakyat Tiongkok berencana mengadakan operasi putaran ketiga fasilitas swap bagi perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi pada 3 November. Morgan Stanley memperkirakan nilai putaran ini dapat melampaui 100 miliar yuan; instrumen tersebut pada dasarnya menyediakan dukungan pendanaan bagi lembaga terkait untuk membeli saham dan ETF.
Bank tersebut menyatakan bahwa total kuota instrumen dukungan pasar adalah 800 miliar yuan, dengan 210 miliar yuan telah digunakan hingga Juni 2026. Pada saat itu, kuota yang belum digunakan adalah 590 miliar yuan.
Morgan Stanley memperkirakan sekitar 300 miliar yuan mengalir ke ETF pada bulan tanggal laporan, dengan dana yang mungkin berasal dari lembaga negara; bank tersebut memandang putaran swap baru sebagai langkah untuk lebih mendukung pasar dan sentimen.

Ekspektasi dukungan likuiditas telah tercermin pada harga saham: pada 2 November, saham H China International Capital Corporation dan GF Securities masing-masing naik 8,9% dan 8%, sementara Indeks Hang Seng naik 0,4% pada periode yang sama. Morgan Stanley menilai perusahaan sekuritas mendapat manfaat dari membaiknya sentimen pasar dan ekspektasi dukungan likuiditas.
Bank tersebut memperkirakan saham perusahaan sekuritas dapat melanjutkan penguatan dalam jangka pendek dengan mengandalkan tema dukungan pasar setelah valuasi turun baru-baru ini. Berdasarkan perhitungan dalam laporannya, rasio harga terhadap nilai buku pro forma berdasarkan proyeksi 2026 untuk saham H China International Capital Corporation berada di bawah 0.6 kali, sedangkan saham H dan saham A GF Securities masing-masing berada pada 0.6 kali dan 0.8 kali.
Dari sisi operasional, Morgan Stanley menilai tren laba perusahaan sekuritas pada kuartal ketiga 2026 menunjukkan ketahanan, dengan pangsa pasar dalam manajemen kekayaan, manajemen aset, dan perbankan investasi terus terkonsentrasi pada perusahaan terkemuka.

Morgan Stanley memperkirakan bahwa dalam periode kepemilikan yang lebih panjang, dampak pembelian saham melalui fasilitas swap terhadap laba perusahaan sekuritas sendiri bersifat netral hingga sedikit positif.
Bank tersebut menyatakan bahwa perusahaan sekuritas sebelumnya juga ikut membeli saham dan ETF melalui fasilitas swap pada akhir 2024 dan awal 2025, dan menilai bahwa mereka memperoleh imbal hasil yang baik. Kepemilikan baru biasanya dicatat dalam akun penghasilan komprehensif lain, sehingga dapat mengurangi dampak fluktuasi nilai pasar terhadap laba rugi periode berjalan, sementara dividen dimasukkan ke dalam laba.
Pandangan optimistis terhadap sektor ini masih dibatasi oleh kondisi operasional: faktor risiko penurunan yang disebutkan Morgan Stanley meliputi pemulihan ekonomi yang lebih lambat dari perkiraan, penurunan lebih lanjut nilai transaksi harian rata-rata pasar, serta pemulihan bisnis perbankan investasi GF Securities yang lebih lambat dari perkiraan.