Bank of America: Laba kuartal ketiga SK hynix melampaui ekspektasi: Kenaikan harga mendongkrak laba, pesanan jangka panjang mendukung ekspansi kapasitas

Mengapa laba operasi kuartal ketiga melampaui ekspektasi, tetapi laba bersih turun?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan SK hynix mencapai 104,615 triliun won, naik 32% dari kuartal sebelumnya; laba operasi mencapai 83,334 triliun won, naik 38% dari kuartal sebelumnya dan 8% di atas konsensus pasar.
Pendorong utamanya adalah kenaikan harga jual: harga jual rata-rata DRAM naik pada kisaran tinggi 20% dari kuartal sebelumnya, di atas ekspektasi pasar pada kisaran rendah 20%; NAND naik sekitar 25%. Pengiriman bit DRAM tumbuh sekitar 10%, sedangkan NAND sedikit turun.
Namun, laba bersih kuartal ketiga yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar 39,534 triliun won, turun 58% dari kuartal sebelumnya dan 34% di bawah konsensus pasar. Bank of America menyatakan pelemahan pos nonoperasional terutama terkait dengan kerugian penilaian dan pelepasan investasi di Kioxia.

Perusahaan memberikan panduan bahwa pengiriman bit DRAM kuartal keempat akan tumbuh sekitar 25% dari kuartal sebelumnya, didorong oleh perluasan proses 1c dan peningkatan kapasitas M15X; NAND diperkirakan tumbuh pada persentase satu digit menengah, didorong oleh peningkatan penjualan solid-state drive kelas perusahaan 321 lapis.
HBM4 telah memasuki produksi massal pada kuartal ketiga. Perusahaan memperkirakan porsinya dalam penjualan atau pengiriman HBM akan melampaui 50% pada kuartal keempat, dan tingkat hasil produksinya telah melampaui rencana; negosiasi volume dan harga HBM untuk 2027 juga telah selesai.
Jumlah pelanggan dengan perjanjian jangka panjang meningkat dari sekitar 10 pada kuartal kedua menjadi 14, mencakup lebih dari 50% kapasitas untuk 2027–2028. Perjanjian biasanya mencakup kisaran harga yang terkait dengan pasar dan pembayaran di muka, sehingga harga jual masih dapat naik sementara kapasitas telah dikunci.

Bank of America memperkirakan laba operasi kuartal keempat melampaui 100 triliun won, di atas konsensus pasar sekitar 95 triliun won, berdasarkan pertumbuhan pengiriman dan kenaikan harga DRAM yang berlanjut. Bank tersebut memperkirakan laba operasi untuk 2027 dan 2028 masing-masing sebesar 417,214 triliun dan 424,02 triliun won.
Modelnya memperkirakan harga jual rata-rata DRAM naik sekitar 9% dari kuartal sebelumnya pada kuartal keempat, terus naik pada paruh pertama 2027, lalu turun tipis pada paruh kedua; harga rata-rata NAND diperkirakan turun dari kuartal sebelumnya pada setiap kuartal 2027. Data industri juga menunjukkan harga spot wafer NAND 1Tb melemah pada bulan 9 hingga Oktober.
Setelah Bank of America menaikkan proyeksi labanya, laba per saham untuk 2027 dan 2028 masing-masing diperkirakan sebesar 440,633 won dan 441,843 won, masih di bawah konsensus pasar sebesar 477,698 won dan 566,773 won yang tercantum dalam tabel laporan.

Perusahaan berencana mengembalikan sekitar 100 triliun won kepada pemegang saham pada 2026, termasuk dividen lebih dari 30 triliun won dan pembelian kembali saham lebih dari 60 triliun won. Dari pembelian kembali sebelumnya sebesar 400 triliun won, sebanyak 40 triliun won telah diselesaikan; dari pembelian kembali terpisah sebesar 20 triliun won yang disetujui dewan, sebanyak 10 triliun won diperuntukkan bagi kompensasi karyawan dan eksekutif dan tidak dihitung sebagai imbal hasil pemegang saham.
Perusahaan memperkirakan belanja modal pada 2027 meningkat signifikan dibandingkan 2026, untuk peralatan proses canggih, pabrik baru di Yongin, dan infrastruktur; pemasangan peralatan dan peningkatan kapasitas akan bergantung pada permintaan dan profitabilitas. Kas bersih pada akhir kuartal ketiga sekitar 99 triliun won, menyediakan pendanaan untuk ekspansi.
Bank of America memperkirakan belanja modal untuk 2027 dan 2028 masing-masing sebesar 60 triliun dan 65 triliun won, serta arus kas bebas setelah belanja modal masing-masing sekitar 263 triliun dan 267 triliun won. Bank tersebut mempertahankan peringkat beli dan target harga 3 juta won per saham, dengan valuasi sekitar 7 kali proyeksi laba per saham untuk 2027–2028.