J.P. Morgan: Tender alat kesehatan China pulih, tiga faktor mendorong rotasi sektor

Bagaimana pemulihan tender diterjemahkan menjadi pendapatan?

Pada kuartal ketiga 2026, aktivitas tender peralatan medis domestik meningkat sekitar 20% secara tahunan, membalikkan penurunan tahunan pada kuartal pertama dan kedua; tender alat kesehatan juga menunjukkan tren serupa.
Pendapatan United Imaging Healthcare pada kuartal ketiga meningkat 24,1% secara tahunan, dengan pendapatan domestik naik 15,3%. Manajemen perusahaan menyatakan laju pertumbuhan pasar peralatan domestik berubah dari penurunan lebih dari 5% pada paruh pertama 2026 menjadi pertumbuhan sekitar 3% pada kuartal ketiga.
Pendapatan domestik Mindray dan New Industries Biomedical Engineering pada kuartal ketiga masing-masing naik 2% dan 19% dibandingkan kuartal sebelumnya. JPMorgan menilai kinerja Mindray mendukung pandangannya bahwa kemenangan tender domestik secara bertahap berubah menjadi pendapatan dan laba.

Pengadaan terpusat peralatan medis besar di Anhui mengelompokkan produk dan rumah sakit ke dalam beberapa tingkatan, serta menyesuaikan kebutuhan dengan anggaran pengadaan. JPMorgan menilai hal ini mengurangi persaingan harga langsung antara produk dari tingkatan berbeda dan menguntungkan perusahaan yang memiliki platform kelas atas, lini produk yang luas, dan kemampuan layanan.
Pemberitahuan Komisi Kesehatan Nasional pada Juli 2026 mewajibkan setiap provinsi menyelesaikan setidaknya satu putaran pengadaan terpusat untuk peralatan besar Kelas B sebelum akhir tahun. Pemberitahuan itu menekankan kualitas, biaya sepanjang siklus hidup, bahan habis pakai, dan layanan purnajual, serta memperhatikan harga yang sangat rendah secara tidak wajar. JPMorgan menilai pergeseran pengadaan dari semata-mata harga rendah menuju nilai keseluruhan menguntungkan United Imaging Healthcare dan Mindray.

Laporan tersebut menyebutkan bahwa selama sebulan terakhir Mindray, New Industries Biomedical Engineering, dan United Imaging Healthcare masing-masing naik 14%, 20%, dan 9%; pada periode yang sama, Indeks Bioteknologi Hang Seng turun 16%, Indeks Kesehatan CSI 300 mendatar, dan Indeks Hang Seng naik 2%.
JPMorgan menilai dana mungkin juga beralih ke bidang layanan kesehatan China yang sensitivitas geopolitiknya lebih rendah. Pendapatan para pemimpin alat kesehatan lebih banyak berasal dari dalam negeri, permintaan didorong oleh kebijakan, dan jaringan manufaktur serta layanan mereka di luar negeri semakin terlokalisasi; pertumbuhan luar negeri terutama berasal dari ekspor produk, bukan pemberian lisensi kepada pihak luar.
Bank tersebut mengaitkan pergerakan pasar belakangan ini dengan kombinasi faktor fundamental dan sentimen. Di antara perusahaan alat kesehatan yang dicakupnya, Mindray menjadi pilihan utamanya dan diberi peringkat Overweight.