Acara dan narasumber
Ulasan laporan keuangan di kanal pribadi Steve Eisman, The Real Eisman Playbook. Artikel ini merangkum segmen S-1 dan ulasan laporan keuangan (sekitar 3:32–23:11); segmen Prancis, CoreWeave, dan Telepocalypse tidak dibahas.
Pandangan utama
(Berikut adalah parafrasa pandangan narasumber; tautan penanda waktu mengarah ke bagian terkait dalam video asli.)
- Komitmen masa depan dalam S-1 berjumlah sekitar 800 miliar dolar: Microsoft 45 miliar dolar, Google 115 miliar dolar, pemasok TPU 150 miliar dolar, Amazon 110 miliar dolar, SpaceX 121 miliar dolar, Broadcom 161 miliar dolar, dan lainnya. Tidak ada ruang untuk kesalahan, dan biaya komputasi dapat meningkat tajam mulai 2027. 4:24
- Pertumbuhan sudah melambat: pertumbuhan pendapatan kuartalan secara kuartal ke kuartal turun dari 43% pada kuartal keempat tahun lalu, 135% pada kuartal pertama tahun ini, dan 147% pada kuartal kedua menjadi 45% pada kuartal ketiga. Rasio efisiensi pendapatan dibagi belanja komputasi juga turun dari 2.08 kali pada kuartal kedua menjadi 1.70 kali pada kuartal ketiga; perlambatan setelah berakhirnya token maxing mulai terwujud. 7:25
- Pemotongan harga pada Oktober sulit menutup kesenjangan: Anthropic menurunkan harga token hingga 50% pada Oktober untuk merangsang permintaan. Data OpenRouter menunjukkan permintaan memang meningkat, tetapi Eisman meragukan kenaikan tersebut cukup untuk mengimbangi pemotongan harga. 7:40
- Microsoft: laba per saham dan total pendapatan sama-sama melampaui ekspektasi, dengan pendapatan Azure sebesar 33 miliar dolar, naik 48%. Namun, belanja modal kuartalan dan sewa pembiayaan berjumlah 45 miliar dolar, di bawah ekspektasi pasar sebesar 51 miliar dolar; berita itu menekan saham penyedia cloud baru turun 5% hingga 9%. 14:27
- Google: total pendapatan naik 25%, tetapi pendapatan pencarian hanya naik 12% (dibandingkan 19% pada kuartal pertama), dan arus kas bebas negatif 9,1 miliar dolar. Eisman menilai bisnis pencarian yang membutuhkan sedikit modal dan memiliki keunggulan kompetitif kuat perlahan digantikan oleh bisnis model besar yang padat modal dan memiliki keunggulan kompetitif lebih lemah. 15:23
- Amazon: laba per saham sebesar 1.89 dolar dan pendapatan sebesar 202 miliar dolar sama-sama di bawah ekspektasi, sementara anggaran belanja modal 2026 tetap sebesar 220 miliar dolar setelah sebelumnya dinaikkan setiap kuartal. Hal ini membuat pasar mempertanyakan apakah pertumbuhan belanja modal AI telah mencapai batasnya. 22:22
Latar belakang dan penjelasan
Takarir mencakup 0:00–30:05 (durasi total sekitar 30:05). Artikel ini merangkum segmen S-1 dan ulasan laporan keuangan (3:32–23:11); segmen Prancis, CoreWeave, dan Telepocalypse tidak dibahas. Pandangan dan penanda waktu disarikan dari takarir asli; penanda waktu menunjukkan awal bagian pernyataan terkait.