反発はなぜなおテクノロジー大型株に左右されるのか？
- 金曜日の市場は安く寄り付いた後、軟調なもみ合いとなり、創業板指数は一時4.4%近く下落した。市場全体では4700銘柄超が下落し、「易中天」に代表されるテクノロジー株も下げ止まらず、売買高と幅広い市場をカバーするETFの取引規模も同時に縮小した。報告書は、最悪期は過ぎた可能性があるものの、本格的に攻勢へ転じるには、機関投資家が大きく保有するテクノロジー株の安定が条件になると判断している。
- 方正証券のストラテジーチームは、現在の環境を2022年4～5月と比較し、原油価格の大幅下落が市場の守勢から攻勢への転換を示す兆候であり、決算発表の空白期間、カレンダー効果、深圳APEC会議への期待も反発を後押しする可能性があるとみている。申万宏源は、テクノロジー分野への圧力が反発の幅と期間を制約する一方、市場は比較的長い期間、新安値を更新しない可能性があると指摘する。
売り圧力の緩和後、資金が引き継いでいるかをどう見極めるのか？
- 報告書は、両市場の売買代金と幅広い市場をカバーするETFの取引規模が同時に拡大することを、積極的な買いのシグナルとみなす。増加分が資金による積極的な買い支えから生じたのであれば、需給バランスの回復が期待できる。売り圧力による受動的な売買高の増加にすぎない場合、資金の流れが転換したことを示すものではない。
- 市場の記録によると、寄り付き時には売買代金と幅広い市場をカバーするETFの取引規模が同時に拡大したが、午後は売買の増加が不十分で、指数は上昇後に反落した。持続性はなお制約要因である。報告書が示す確認条件は、この同時拡大が続くか、そして両市場の終日売買代金が1.9兆元を上回る水準に定着するかである。
反発による利益獲得の広がりは、すでに進んでいるのか？
- センチメント指標にはばらつきがみられる。一板から二板への昇格率は16.35%から6.45%へ低下し、初回ストップ高銘柄数は62銘柄から21銘柄へ減少し、ストップ安銘柄は16銘柄に戻った。その一方で、連続ストップ高の高さは五連板まで上昇し、三連板以上の銘柄の昇格率は100%となった。これは低位の銘柄が広く追随しているというより、資金が高値圏の銘柄に集中している状態に近い。
新たなテーマが資金を受け止めるには、どのような条件が必要か？
- 報告書は、新たなテーマを見極める枠組みとして「中核となる大型株、明確な細分化された分野、リーダー銘柄の上昇幅」を挙げる。太陽光発電には焦点の定まった細分化分野が不足し、Tokenの海外展開には市場の信頼感を安定させる中核銘柄が不足していると指摘する。テーマの盛り上がりを持続的な相場につなげるには、こうした市場の拠り所がそろう必要がある。
- 招商証券は、国内の計算能力基盤と大規模モデルのエンジニアリング能力がもたらすコストパフォーマンスの優位性により、世界のAPI呼び出し需要を取り込み、Tokenの海外展開における商業化の余地を広げられる可能性があるとみている。ただし、潤建股份のAI、計算能力、トークン関連事業が総売上高に占める割合はなお低い。したがって、業界の機会をそのまま関連企業の売上高への寄与と同一視することはできない。