第三四半期の業績は予想をどの程度上回ったのか？
- BeOneのFY26第3四半期の売上高は18.9億米ドルで、前年同期比33.8%増となった。ブルームバーグとVisible Alphaの予想である17.5億米ドル、17.6億米ドルを上回った。株主に帰属する純利益は3.85億米ドルで、前年同期比208.2%増となり、両社の予想である2.37億米ドル、2.18億米ドルもそれぞれ上回った。
成長を主にけん引した製品は何か、競争状況はどうか？
- zanubrutinibの第三四半期売上高は13.91億米ドルで、前年同期比33.7%増、前四半期比11.5%増となった。米国、欧州、中国での売上高はそれぞれ10.05億米ドル、2.18億米ドル、1.03億米ドルで、前年同期比ではそれぞれ36%増、33%増、12%増だった。このうち米国が最大の売上源である。
- 同四半期の競合薬の業績はまちまちだった。ibrutinibの売上高は7.6億米ドルで前年同期比23%減、acalabrutinibは10.65億米ドルで前年同期比16%増だった。新規参入薬のpirtobrutinibは2.28億米ドルで、前年同期比59%増となった。したがって、zanubrutinibは前者二剤を上回る成長率を示した一方、新薬も比較的小さな売上基盤から急速に伸びている。
通期見通しの引き上げ後、第四四半期の売上高にはどの程度の伸びが必要か？
- 経営陣はFY26の売上高見通しを66億～68億米ドルから69億～70億米ドルへ引き上げた。GAAP営業利益の見通しは10億～11億米ドルから12億～13億米ドルへ、non-GAAP営業利益の見通しは17億～18億米ドルから19億～20億米ドルへそれぞれ引き上げた。粗利益率は八十ポイント台後半との見通しを据え置いた。
- 野村の試算によると、新たな売上高見通しが示すFY26年第4四半期の売上高は17.9億～18.9億米ドルで、前年同期比19.6%～26.3%増となる。ブルームバーグの予想は18億米ドルで、会社の見通しの範囲内にある。第三四半期の売上高は前年同期比33.8%増だったのに対し、第四四半期は成長率が鈍化する見込みだが、引き続き成長を維持する見通しである。
野村は買いを維持、評価の前提は何か？
- 野村は買い判断と目標株価288.70香港ドルを維持した。11月4日の終値は231.60香港ドルだった。評価には割引キャッシュフロー法を用い、加重平均資本コストを10.6%、永久成長率を4.0%と仮定している。
- 野村が挙げた下振れリスクは、売上高成長率の鈍化である。野村の予想では、BeOneの現在株価はFY26の一株当たり利益0.64米ドルに対して株価収益率49.8倍に相当し、成長の持続性がこの評価を支える重要な条件である。