マイクロソフトの第一四半期はどの指標が予想を上回ったのか

  • マイクロソフトの2027年度第一四半期の売上高は922.79億ドルで、ウェルズ・ファーゴの予想を1.9%、FactSetの市場コンセンサスを1.8%上回った。Azureの固定為替レートベースの成長率は48%で、ウェルズ・ファーゴ予想の44.5%、市場コンセンサスの44.9%も上回った。
  • 予想を上回ったのはインフラ関連クラウドだけではない。M365クラウドの売上高は固定為替レートベースで前年同期比18%増加し、前年の一時的な売上認識の影響を除けば19%増加した。これはマイクロソフトの17%という見通しを上回る。ウェルズ・ファーゴは、この実績について、GitHub CopilotとM365 Copilotによる売上増加を要因として挙げた。

Azureの見通しはなぜ引き上げられ続け、供給制約はどこにあるのか

  • マイクロソフトが示した第二四半期のAzure固定為替レートベースの成長率見通しは49%～50%で、第一四半期の48%を上回る。同社はまた、顧客の需要が引き続き利用可能な供給を上回り、第三者の容量確保の遅れは下半期まで続く見込みだと述べた。
  • 第一四半期には、サーバークラスターの最適化とCPU利用率の向上によって追加容量を確保し、Azureの成長を支えた。ウェルズ・ファーゴは、トークン価格の上昇も追加収入をもたらしたと指摘した。第二四半期の見通しには、今四半期に実現したCPUとGPUの効率向上が継続することに加え、さらなる改善も織り込まれている。そのため、今後の成長率は容量が利用可能になる時期と効率向上が続くかどうかに左右される。
  • マイクロソフトは、需要の継続、コストインフレ、第三者からの納入遅延を背景に、下半期に設備投資が加速すると見込んでおり、支出の主な対象はCPU関連である。これは、旺盛な需要がクラウド売上高を支えると同時に、容量拡大への投資も促していることを意味する。

Copilotの成長は商用クラウドの実績をどのように支えているのか

  • M365クラウドの売上高が加速したのは、E3の販売の勢いが弱い状況下である。ウェルズ・ファーゴは、GitHub CopilotとM365 Copilotの好調が従来製品の販売圧力の一部を相殺したとみている。特にGitHub Copilotは、ユーザーの実利用の増加から明確な恩恵を受けている。
  • マイクロソフトによると、E7のライセンス数は「数百万」に達したが、M365 Copilotのライセンス数は公表されていない。報告書はまた、Copilotの日次アクティブユーザー数が前四半期比で50%増加し、顧客による実際の利用枠の消費量も当四半期に75%増加したと指摘した。こうした利用指標は、商用クラウドの売上高成長を補足する手掛かりとなる。

ウェルズ・ファーゴは目標株価の引き上げに際し、成長と投資をどう評価したのか

  • ウェルズ・ファーゴはマイクロソフトの目標株価を725ドルから750ドルに引き上げた。また、2027年度と2028年度の売上高予想を、それぞれ3940億ドルから3985億ドルへ、4838億ドルから4899億ドルへ上方修正した。一株当たり利益予想も、それぞれ19.59ドルから19.83ドルへ、23.66ドルから23.86ドルへ引き上げた。
  • 評価には約30倍の予想PERを用いている。ウェルズ・ファーゴはクラウド事業とAI事業の成長、長期的なリターンを前向きに評価する一方、AIインフラの構築コストが高く、短期的にはフリーキャッシュフローを圧迫すると指摘した。そのため、現段階ではPERによる評価をより重視している。Azureの供給遅延と下半期の設備投資加速は、成長見通しと併せて考慮すべき制約である。