第一四半期の成長をけん引した事業は何か
- 9月までのF1Q27におけるCoherentの売上高は23.7億ドルで、プロフォーマベースで前年同期比56%増となった。市場コンセンサスの23.15億ドルを上回った一方、JPMorgan予想の23.9億ドルをわずかに下回った。データセンター・通信事業の売上高は19.52億ドルで、データセンター事業と通信事業はそれぞれ前年同期比85%、84%増加した。産業事業の売上高は4.19億ドルで、コンセンサスの4.53億ドルを下回った。
- 粗利益率は40.6%でコンセンサスと一致し、営業利益率は23.2%でコンセンサスの23.0%を上回った。調整後一株当たり利益は2.09ドルで、コンセンサスの2.02ドルとJPMorgan予想の2.08ドルを上回った。会社のF2Q27売上高見通しの中央値は26.5億ドルで、コンセンサスの25.54億ドルとJPMorgan予想の25.67億ドルを上回った。一株当たり利益見通しの中央値は2.38ドルで、両者の2.24ドルと2.30ドルも上回った。
長期契約はどのように売上高の成長につながるのか
- PhotonLinkプラットフォームは、2028年初から始まる五年間で約200億ドルの売上高を見込む新たな長期契約を獲得した。これはNvidia関連の契約とは別である。新プロジェクトはNPO導入向けで、400ミリワットの連続波レーザーを基盤とし、PhotonLinkの他の製品も対象とする。この契約により、新プラットフォームの将来の売上高の見通しが高まる。
- 経営陣は、PhotonLinkが2026年12月に始まる四半期から少額の売上高を計上し、2027年3月に始まる四半期には四半期当たり1億ドルを超え、2027年末までに四半期当たり2.5億ドルを上回ると予想している。CPO/NPOの量産出荷は2027年下半期に予定されている。
- もう一つの成長分野はscale-across/DCIである。F1Q27の売上高はすでに2億ドルを超えており、経営陣は2027年末までに四半期当たり4億ドル超へ増加すると予想している。支援要因には、2027年3月に始まる四半期からのmulti-railの増産が含まれる。
成長目標を引き上げ、利益率の改善を何が支えるのか
- 経営陣はFY27に四半期売上高が初めて30億ドルに達する目標を再確認し、FY27のプロフォーマベースの売上高成長率が60%を超えるとの見通しを新たに示した。FY28の四半期売上高目標は、初めて40億ドルに達することである。社内のリン化インジウム（InP）生産能力はF1Q27に前年同期比で倍増し、計画より一四半期早かった。経営陣は2027年末までに再び倍を超える増加を見込む。チューリヒの6インチ生産ラインは2027年上半期の稼働開始を予定している。
- 粗利益率目標は2028年末までに45%超へ引き上げられ、約18カ月前に示された42%超という長期目標を上回った。しかし、F1Q27時点では、社内製InPレーザーの使用は粗利益率の改善につながっておらず、トランシーバーの内製と外部調達の比率も過去一年ほとんど変わっていない。目標とする改善は、社内製レーザーの比率上昇と、より利益率の高い次世代製品の増産に依存している。
この成長・バリュエーションの論拠を制約する要因は何か
- JPMorganは、光学業界の成熟技術が毎年の値下げ圧力に直面しているとみている。光伝送システムの顧客が将来、垂直統合を通じて競争を強め、部品サプライヤーの価格を押し下げる可能性もある。さらに、同社が最近実施した買収後の統合作業も利益予想に影響する可能性がある。
- JPMorganは長期利益予想を平均10%超引き上げる一方、Overweight評価と2027年12月の目標株価385ドルを維持した。この目標株価は、更新後の2028暦年の一株当たり利益と約20倍の株価収益率に基づく。同社がAIデータセンター投資の恩恵を受けるとの見方から、長期水準および光学関連同業他社の過去平均を上回る評価を付与している。