番組とゲスト
Bloomberg Podcastsの『Odd Lots』で配信された（11月10日収録）。ゲストはブルームバーグのヘッジファンド担当主任記者ニシャント・クマールと、同社のマクロ戦略家マイケル・ボールで、司会はトレイシー・アロウェイとジョー・ワイゼンタールである。英語の原題：The Perfect Storm That Clobbered Hedge Funds | Odd Lots。
主なポイント
- ミレニアムは10月に2.3%下落した（ボラティリティに基づく年率換算で約14%）。Varaは一カ月で33%下落したが、年間ではプラスを維持した。Whale Rockは12%下落、Caxtonは6.4%下落（設立以来最大の月間下落）し、Luokesはほぼ5%下落した。プラスのリターンを記録したのは、シタデルやD.E. Shawなど少数にとどまった。 4:59
- Pivotal Pathの報告によると、上位十社は約3030億ドルの資本を使い、借入金を含めて2.2兆ドルのポジションを構築していた。混雑した取引が元凶である。 7:00
- マルチストラテジー・ファンドは、本来、互いに独立した数百のポッドを抱える「ヘッジファンドのスーパーマーケット」であるはずだった。しかし実際には、誰もが異なる装いでAIを買っていた。半導体を買うことも、AIの設備投資がインフレを押し上げるとの見立てで米国債を空売りすることも、同じ取引だったのである。 8:28
- リスク管理の仕組みは極めて冷酷である。5%の損失で資本は半減し、さらに2.5%損失が出れば清算して退場となる。11月は残り40日となり、すでに数十人のポートフォリオマネジャーが解雇または退職していた。 10:58
- 先週木曜日の「すべて売る日」の仕組みは、負のガンマ（ディーラーはプットオプションを売り、ヘッジの際には価格が下がるほどさらに売る）、レバレッジ型ETF、リスク削減を迫られたボラティリティ管理ファンド、トレンドを追うCTAの売りであった。 28:24
- 10月には見方の変化があった。設備投資は成長の原動力から、資金調達とフリーキャッシュフローの問題へと変わった。NIMBYと電力制約も焦点となり、ナスダックはすでに調整局面に入っていた。 34:58
背景と注記
ブルームバーグのポッドキャスト『Odd Lots』は、10月のヘッジファンド危機と、先週木曜日の「すべて売る日」を取り上げている。ゲストはブルームバーグのヘッジファンド担当主任記者ニシャント・クマールと、同社のマクロ戦略家マイケル・ボールである。字幕の範囲：動画にはタイムスタンプ付き字幕が1050区間あり、0:00から52:37までを収録（全編の長さは52:37）し、動画全体をカバーする。本文の見解とタイムスタンプは原字幕に基づく言い換えであり、各タイムスタンプは該当する発言区間の開始時刻である。公開時刻について：YouTubeが取得時に表示していた相対時間から換算すると、香港時間で2026-11-11の約19:10で、精度は時間単位である。