J.P. Morgan: Prestasi perniagaan baharu insurans hayat Hong Kong bercampur-campur pada suku ketiga, dengan sokongan menjelang akhir tahun semakin meningkat

Mengapakah pertumbuhan perniagaan baharu kelihatan bercampur-campur pada suku ketiga?

Penunjuk perniagaan Hong Kong bagi syarikat insurans hayat utama pada 3Q26 berbeza-beza: NBV AIA turun 3% tahun ke tahun, manakala NBV FWD meningkat 13%; keuntungan perniagaan baharu (NBP) PRU mencatat pertumbuhan dua digit, margin perkhidmatan kontrak (CSM) perniagaan baharu Manulife meningkat 34%, dan jualan insurans individu Sun Life meningkat 8%. Takrif metrik ini berbeza dan kadar pertumbuhannya tidak wajar dibandingkan secara langsung.
JPMorgan mengaitkan prestasi keseluruhan yang agak sederhana dengan asas perbandingan: premium baharu tahunan (APE) industri meningkat 51% tahun ke tahun pada 3Q25, maka kelembapan suku ini lebih menyerupai keadaan momentum jualan yang kembali normal berbanding kelemahan permintaan insurans.

Beberapa syarikat menyatakan bahawa gangguan terhadap perniagaan pelawat dari tanah besar adalah terhad. AIA mencatat pertumbuhan NBV keseluruhan sebanyak 20% tahun ke tahun pada 2026 dari bulan ke-8 hingga September; syarikat itu menyatakan bahawa permintaan daripada pelanggan tempatan dan pelawat tanah besar kekal kukuh. FWD turut melaporkan pertumbuhan dua digit bagi segmen pelanggan tersebut pada suku berkenaan.
Namun, perniagaan pelawat bukanlah keseluruhan pertumbuhan insurans hayat Hong Kong: daripada NBV Hong Kong FWD bagi 9M26, permintaan tempatan merangkumi 58% dan pelawat tanah besar 23%. Pada masa yang sama, PRU menyebut bahawa penukaran jualan bagi sesetengah pelanggan pelawat tanah besar menjadi lebih perlahan, menunjukkan bahawa pertumbuhan yang berdaya tahan tidak bermakna semua saluran berjalan lancar.

AIA mengulangi bahawa keuntungan operasi selepas cukai (OPAT) setahun penuh akan melebihi panduan; FWD mengulangi panduan pertumbuhan dalam lingkungan belasan peratus bagi perniagaan baharu dan OPAT. Berdasarkan hal itu, JPMorgan mengekalkan ramalan NBV FY26, dengan menjangkakan AIA dan FWD masing-masing meningkat 12% dan 16% tahun ke tahun pada 4Q26.
Bagi FY27, JPMorgan menjangkakan NBV AIA meningkat 16% tahun ke tahun dan FWD meningkat 11%, serta menyatakan bahawa pihaknya tidak menjangkakan semakan turun terhadap konsensus pertumbuhan dalam masa terdekat; bank itu mengekalkan penarafan Overweight bagi kedua-dua syarikat.

Hasil Perbendaharaan A.S. bertempoh 10 tahun ialah 4.82%, turun 41 mata asas berbanding September 2026. JPMorgan berpendapat bahawa penurunan kadar jangka panjang memanfaatkan pendapatan, CSM dan modal kesolvenan syarikat insurans; dolar A.S. yang lebih lemah berbanding mata wang Asia juga mungkin memperbaik metrik kewangan berkaitan.
Dalam senario kadar faedah turun 50 mata asas dan dolar A.S. menyusut nilai sebanyak 5% berbanding mata wang Asia, sensitiviti CSM AIA masing-masing dianggarkan meningkat 1% dan 3%. Ini mencerminkan pendedahan polisi berdenominasi dolar A.S. dan kunci kira-kiranya, serta menunjukkan bahawa perubahan kadar pertukaran dan kadar faedah merupakan syarat penting dalam menilai sokongan pada akhir tahun.
JPMorgan turut menyenaraikan penjanaan tunai yang stabil, pemulihan jualan perniagaan AIA China kepada keadaan normal serta perkembangan perniagaan di India, dan pemulihan perniagaan FWD Thailand sebagai pemangkin berpotensi pada akhir tahun.